在流动性剧烈波动新形势下,实施总量控制、做好结构调节成为现阶段公开市场操作重要任务

    据央行昨日发布的《2004年公开市场业务报告》显示,公开市场操作业务正面临流动性剧烈波动的新形势,在实施总量控制的同时,做好结构调节将是现阶段公开市场操作的重要任务。这是央行首度就公开市场运作公开发布年度报告。

    央行在报告中强烈地表示出对流动性管理的关注。央行首先开宗明义地表示,中央银行流动性管理水平是影响货币政策前瞻性、科学性和有效性的关键因素。

    分析去年银行体系流动性的变化特点,央行认为2004年公开市场操作业务面对前所未有的流动性剧烈波动,加大了央行公开市场操作的难度。其中,除了外汇占款大幅增长的因素外,财政库款随机变化、商业银行超额准备金率下降和季节性的现金因素也成为导致银行体系流动性变化的重要因素。

    央行表示,流动性结构调节本来应该完全由市场完成,但由于市场机制不完善和金融机构流动性管理水平的局限,以及财政、现金因素的剧烈波动,目前央行仍需关注流动性结构。并且在央行参与调节的同时,还将通过加强管理手段,使市场调节的主导地位逐步强化。

    去年,面对复杂的流动性形势和艰巨的日常货币调控任务,央行紧扣流动性管理这一中心,已着手进行了结构调节,通过灵活开展公开市场操作,实现了银行体系流动性总量适度、结构合理、变化平缓和货币市场利率基本稳定的操作目标。当年,央行一共开展了110次人民币公开市场操作,净回笼6690亿元。本外币对冲比率为42%,比2003年的25%提高了17个百分点,同时货币市场的利率波动较上年明显减缓。

    业内分析人士认为,央行在这份报告中的表述,意味着今年公开市场操作将保持政策的连续性,即继续发挥公开市场操作的灵活性,在不同时期合理把握操作力度与节奏,选择不同的操作工具并进行期限的结构搭配。在具体的工具方面,从去年操作情况看,一年和三个月央行票据仍将在今年的公开市场操作中大行其道,六个月和三年期央行票据将适时作为铺助。