2005年2月24日,国务院通过新华社正式下发了《关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》。《若干意见》的核心在于对垄断行业的开放和对非公经济的融资支持,目的是使非公经济有机会与公有制经济在基本平等的条件下,在以往受限的行业和领域内展开市场化的竞争,未来垄断行业的资本重构将在所难免。

    垄断行业基本状况

    国内的垄断行业主要集中在电力、电信、铁路、航空、石油等行业。这些行业基本都属于基础设施行业,其投资规模巨大、回收期较长,因此初始投资基本都来自于国有资本。近年来国家开始逐步放开各垄断行业的进入限制,其中一些领域开始引入社会资金,但国家仍是这些行业的投资主体。

    电力行业:目前电网投资都来自于国有资本,电源投资中国有资本的比例为93%,其他投资所占的比例为7%,国有资本在国内电力行业中处于绝对主导地位。

    铁路行业:投资以国有资本占绝对主导地位,尽管有一些合资铁路和地方铁路,但外资和民营资本很少,这里面的主因在于铁路本身的体制。目前铁路建设项目,从投资决策、资金筹集、施工管理到经营管理,几乎都在部门内封闭进行。

    航空业:航空业主要由国有三大航空集团和地方航空公司组成,国有资本是投资主体；而最近新成立的低成本航空公司,则以民营资本为主。整个民航业在经过行业重组之后,现进入稳步发展时期,近年来行业增长达到15%以上,未来10年仍将以10%左右的速度增长。在有效平衡了运力和航空需求的情况下,行业利润率可达10%以上。

    电信行业:近几年,随着各大电信公司的先后上市,一些国外法人及社会公众开始通过投资公司公开发行股票的方式开始介入电信行业,但国有资本目前仍是中国电信行业的投资主体。目前电信已经进入平稳增长阶段,行业的收入增长率在15%左右。

    石油行业:国内的石油企业基本分属于中石油、中石化和中海油三大集团,其投资也以国有资本为主,虽有一些民营企业开始逐步介入石油行业,但规模很小。受国内需求快速增长的带动,近年来国内石油企业一直保持着较好的盈利水平。随着国内经济的增长及汽车保有量的增加,未来国内的石油需求仍会保持快速增长,石油行业仍会保持较高的盈利水平。

    民营上市公司行业特点

    目前沪深两市共有民营上市公司280家,占比约为20%。分布于除垄断性行业之外的几乎所有领域,并集中在制造业、信息技术业、房地产业、批发和零售贸易业以及综合类行业中。

    从民营上市公司的行业分布来看,其分布数量与行业的竞争度呈正相关关系,越是竞争充分的行业民营上市公司分布的数量越多。对比民营上市公司和所有上市公司,民营上市公司在总股本、流通股本、总市值、流通市值、总资产等指标上均明显低于所有上市公司的平均水平,集中反映出民营上市公司规模偏小的特点。在财务数据方面,民营上市公司的每股收益、每股净资产、净资产收益率、净利润增长率等指标均低于市场平均水平,说明目前民营上市公司的盈利能力并不强。此外,明显高出的市盈率水平也显示民营上市公司在估值水平上处于劣势。

    机遇与风险

    随着中国经济的不断增长,民营企业在各个经济层面发挥着越来越活跃和重要的作用,但同时也存在着结构上的不平衡,某些行业领域民营资本堆积过重造成过度竞争,产生挤出效应,而另一些行业由于准入的限制,民营资本却只能望而止步。

    《若干意见》在为民企开启垄断行业这扇尘封大门的同时又拓宽了融资渠道,这样的机遇是显而易见的,但与此同时,当民企进入垄断行业并与国有资本这样的庞然大物站在一起竞争时,在资本实力、品牌信誉上的底气不足以及对发展战略、商业模式的陌生,也必然使之面临相应的风险。从获取必要收益和回避风险的角度,民营企业进入垄断行业必然是谨慎选择后的结果。更为重要的是,民营企业如何发挥机制上的优势,通过细分市场、业务创新等手段避重就轻、取长补短,这将决定其进入垄断行业的前景。

    民营上市公司行业分布

    行业               家数
    采掘业                1
    传播与文化产业        2
    建筑业                3
    金融行业              4
    农、林、牧、渔业      4
    社会服务业            5
    交通运输、仓储业      8
    房地产业             13
    批发和零售贸易       13
    信息技术业           30
    综合类               33
    制造业              164

    民营上市公司与上市公司整体水平比较

                           民营企业        整体
    上市公司家数                280        1372
    平均总市值(万)        225299.64   371830.20
    平均流通市值(万)       91028.40   104958.25
    平均总股本(万)         32396.73    52734.48
    平均流通股本(万)       13625.27    14898.36
    平均总资产(万)        405047.33   442634.37
    平均每股收益(元)           0.19        0.28
    平均每股净资产(元)         2.55        2.64
    平均净资产收益率(%)        0.02        0.05
    平均净利润增长率(%)        14.1        36.2
    平均市盈率                30.94       20.44
    平均市净率                 2.27        2.18