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随着ETF的闪亮登场，套利已经成为投资者口中和各大证券类媒体出镜率最高的词语。套利也就顺理成章地演绎成一种不需要多少资金就可以大把赚钱的神话。ETF本质是一种指数投资的工具，而套利只是保证ETF在二级市场上不会出现较大折溢价率的最有效的手段。虽然套利交易本身没有很大的风险，但是由于套利交易往往是与程序交易相伴而行的，程序交易是众多投资者比较生疏的领域，本身也具有一定的不确定性，必须引起套利者的高度注意。
昨天中原高速的例子就是一个套利风险的很好的明证。由于上证50成分股中原高速因召开临时股东大会停牌一天，而基金管理人出于组合管理的需要仍对该股进行了禁止现金替代处理，而在当天ETF交易某些时段中出现稍微的溢价，投资者无法在市场购买该股票，因此也无法组建完整证券篮子进行套利。坊间传说，有些套利软件检测到ETF溢价后就进场构建指数组合准备套利。由于中原高速的停牌而导致套利失败。这就是套利的一种风险。
作为一种创新产品，市场各参与方对其独特机制的理解程度仍在不断深入的过程中，参与各方可能会由于对于包括产品设计、运作流程等方面错误理解而引发各种风险。由于套利是经常被作为一种无风险投资交易进行宣传的，因此投资者对于套利风险的识别和防范显得更为重要。套利者必须充分考虑并严格控制在整个套利过程可能产生的各方面的风险，这也为上证50ETF的一级交易商在投资者教育、风险提示、流程设计以及系统设置等方面提出了比较高的要求和挑战。
除了上述的风险以外，我们还可以列举一些套利交易中的其它风险。
首先是套利软件的系统风险，我们要求软件提供商在一个很短的时间内提供一套完备软件是不太现实的。ETF是一个全新的产品，在交易、清算等方面与传统的股票、债券都有较大的差异。因此套利软件在交易上有些设计不周也是再正常不过的事情。套利者应该注意套利软件是否充分考虑每只成分股流动性。关注套利软件的数据库是否能够准确地反映这些因素的每日变化情况。甚至投资者有必要自己亲自用电子表格来试算一下套利的最后结果是否正确。
其次，套利者在套利时需要为一只正在停牌的股票进行有效地估价。尽管许多全天停牌的股票是可以现金替代的，但在替代时基金管理人出于安全的考虑都会给出一个较高的溢价，投资者必须正确估计该股票第二天复牌后可以成交的价格或者基金管理人交易时可能成交的价格。如果溢价估计不当，有可能是套利次数越多，亏损额就越大。而且这种亏损在交易时间内是无法立即反映的。
我们无法列举所有的套利风险，。但是尽管套利存在一定风险，相比ETF直接投资而言，这种投资活动的风险还是相对较少的，还是属于低风险的投资的范畴。只要套利投资者充分理解ETF产品本质，把好套利软件的质量关，不断完善自己的套利模型和套利系统，套利仍然可以为投资者带来一些新的盈利机会。上海证券报国泰君安章飚
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