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“双赤字”绝对是国民经济的“梦魇”，因为它意味着财政赤字与贸易赤字并存，前者标志着内部失衡，后者标志着外部失衡，两者并存标志着内外均衡的同时丧失。如今，美国经济在“双赤字”的不归路上渐行渐远，“回头是岸”愈发渺茫，其财政赤字与贸易赤字的官方数据连续创下历史纪录。
美国商务部本月公布的报告显示，2004年美国全年的贸易逆差为6177亿美元，同比增
长24.4%；贸易赤字占国内生产总值的比例也由前年的4.5%上升至5.3%。
在2004财政年度里，美国财政赤字就以4120亿美元的天文数字创下了历史新高，而根据美国国会预算局（CBO）1月25日公布的报告预计，在将于今年9月30日结束的2005财政年度里，美国政府的财政赤字将为3680亿美元。虽然这一预测数字比之2004财年有些许下降，但国会预算局此次的预测数字没有包括战争费用，也没有包括政府实施社会保障体制改革和将现有减税措施长期化的费用，而布什刚刚在2月初提出了对社保体制自1935年创建以来最为深刻的改革计划，这项计划将在10年内带来7540亿美元的巨额成本，可见美国财政状况始终不容乐观。
负面影响
美国的“双赤字”已经成为世界经济增长通道中最令人忧虑的绊脚石之一。中国作为美国重要的贸易伙伴，也难免受到美国“双赤字”的间接冲击，经济增长受制于潜在的不确定国际因素。根据中国商务部公布的2004年贸易数字，美国居中国第二大贸易伙伴位置，双边贸易总额达1696.2亿美元，增长34.3%，紧密的经济关联注定了中国经济必将受到美国“双赤字”的负面影响。
首先，美国“双赤字”给中国的宏观政策调控带来了无形的压力，这种政策压力主要体现在利率政策与汇率政策的被动性上。“双赤字”的居高不下不断放大了美国政府的通货膨胀倾向，应该说美国政府完全有能力在任何时点有效、快捷、简便地消灭任何数字的“双赤字”，那就是发行货币为赤字融资，征收“通货膨胀税”，但这种做法之危险就在于它很可能引致无法控制的货币危机。因此，美国的通胀倾向通过国际传播途径将增加中国业已存在的通胀压力，逼迫中国货币当局采取紧缩性的货币政策。此外，美国为抑制“双赤字”带来的通胀倾向，必将加快加息步伐，这无疑扩大了中美利差，给中国人民银行的利率政策带来了国际压力。在汇率政策方面，美国的“双赤字”必将造成美元的长期贬值，这不仅带来了国际汇率市场的剧烈波动，而且给中国这类实行盯住美元汇率政策的国家带来了不容小视的本币升值压力。因此，美国“双赤字”一定程度上间接限制了中国宏观调控政策制定的自由度。
其次，“双赤字”将放缓美国经济的复苏步伐，给中国经济带来消极的连锁效应。美国为了控制财政赤字的增加，不得不开源节流，一方面增加税收收入，另一方面减少政府支出，前者降低了居民的可支配收入，抑制了个人需求，后者则抑制了公共需求，需求的双向减少自然将客观体现在进口的走弱上，这将给中国的出口贸易带来消极影响。此外，美国为了消灭贸易赤字，唯有对外贬值和对内控需双管齐下，这也将在冲击人民币汇率稳定的同时限制中国出口的增加。因此，受美国“双赤字”影响，中美贸易润滑度将不会有显著提高，中国企业在美国减少进口的主观需求干扰下，将遭遇层出不穷的贸易壁垒，面临难有改善的贸易环境。
化解办法
随着经济全球化、世界经济一体化的发展，中美经济的交融度与日俱增，美国“双赤字”在带给美国经济阵痛的同时，也给中国经济稳定施加了负面作用。中国经济唯有不断寻求多元化发展，减少与美国经济的“共振度”，并增强自身经济体制的稳定性、抗压性和独立性，才能将美国“双赤字”带来的潜在风险化为最小。具体说来，宏观上中国政府可以根据国际国内的经济形势，在适当时期采取紧缩性货币政策。从我国国内形势看，CPI在一段时期内表现出微热的状态，再考虑到油价波动带来的全球通胀趋势，紧缩银根已经是大势所趋，虽然中国人民银行已经进行了一次利率调整，但由于美联储加息更为频繁，中美利差实际上正在扩大。在美国“双赤字”的间接压力下，中国货币当局可以继续采用“信号明显，动作谨慎，小步微调”的高超紧缩手法，用“稳健”调控化解国际国内的通胀压力。
在汇率政策上，中国政府不宜遇压即动，因为这样反而会招致国际游资的倍数攻击，中国保持人民币汇率稳定是对国际市场负责的高明之举，但在合适时机改革人民币汇率的形成机制，削弱盯住美元的固定性也是完善人民币汇率制度的必然选择。
微观上，中国企业要做好在美国“碰钉子”的思想准备，因为“双赤字”下的美国迫切需要减少贸易逆差，其“反倾销”等贸易壁垒的增强是在意料之中。此外，中国企业在完善自身产品与国际规范契合度的同时，需要适当分散贸易对象，开拓美国以外的世界市场，而不是“将所有的鸡蛋装在一个篮子里”。唯有宏观、微观都能防患于未然，中国经济方可在美国“双赤字”的压力下独善其身。
（作者为复旦大学国际金融系博士）
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