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【本报讯】据《中国经营报》报道，中国经济的高增长正为境外各地资本市场的投资者带来高额回报。不久前，李嘉诚掌控下的长江实业将2.14亿股中国人寿股票全部卖出，套现11亿港元，长江实业持股1年回报率超过40%。
在内地股民对上市公司怨声载道之际，境外各大证券交易所却频频向中国企业伸出橄榄枝。香港联交所企业传讯部副总监陈涓涓表示：“内地企业来港上市，大大提升了香港证
券市场的广度和深度。”
“压力正在逼着中国证券市场加快改革，否则优秀的内地企业会越来越多地走到境外去。”博时基金的首席经济学家张宁说。
内地企业壮大海外市场
数据显示，在香港上市的内地企业总数已经从1994年的57家增长为2004年的304家；在新加坡发行新股的中国企业从1999年的4家增长为2004年的33家。
近日，香港联交所表示，2005年该交易所的发展重点之一仍然是吸引内地优质企业赴港上市。香港联交所将在内地不同的省市举行会议，向准备上市的企业做推广。来自香港联交所的数据显示，2004年内地企业全年的总成交金额为16651.3亿港元，占股票市场总成交金额49%；至2004年年底，中国内地企业在港上市的市值占股票市场总市值的30%，上市公司数目占整体市场28%；2004年，共有44家内地企业在主板及创业板首次上市，共筹集754亿港元，占整体股票市场首次上市集资额的79%。
纽约交易所(NYSE)的媒体关系经理ChristianBrakman表示，中国内地已经成为NYSE在亚太区最大的上市公司来源地。NYSE目前有80家来自亚太区的企业，其中17家来自中国内地。这17家公司的总市值为2745亿美元(至2005年2月5日)，平均市值为204亿美元。
为何“中枳而外橘”
优秀企业海外上市给海外市场带来巨大贡献的同时，也给海外投资者带来丰厚的回报。
据统计，在香港上市的109家H股企业中，公布2003年年度分红的就有62家，分红比率高达57%。
与之形成对比的是，2003年，在内地超过1200家上市公司中，最近3年连续派发现金红利的只有244家。2004年在全部如期披露半年报的上市公司中，公布拟派发现金红利预案的仅26家，只占全部上市公司的1.89%。同样是中国内地企业，在海内和海外的市场贡献却有如此大的差异。难道“南橘北枳”也适用于资本市场？博时基金的首席经济学家张宁分析，国内欠缺了许多资本市场应有的机制和功能，如兼并收购等，企业管理层的激励机制也不到位。健康的资本市场应该让企业能够高效地融到资金，实现价值增长，并让股民分享价值增长的成果，各方的利益是尽量一致的。而内地的资本市场上，上市股票价值和法人股价值的关系也并不大，个人无法在股市上以正常途径实现利益，不用心实现价值增长。同时，在监管方面，境外的监管者只是制定规则并监督，并不直接插手市场。
从“资产管理”到“资本管理”
一位不愿透露姓名的美资大投行中国策略师表示，国外的游戏规则与中国内地确有不同之处，在形式上要遵守，不然就会被惩罚。但是基本的游戏规则相似，监管细节并不是最难应对的，但现在一些内地公司的管理层在面对境外投资者时表现得不太适应。
该策略师认为，目前一些内地上市公司，尤其是国有上市公司的管理层，仍然是“资产管理者”而非“资本管理者”。在资产管理者的概念中，资产不流失、员工有饭吃、上交利税是最重要的；而在资本管理者看来，资产不是目的而是手段，可以通过资产来增值，应当服务股东权益而非服务资产。
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