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张琳娜
近期铜价强劲上涨，少有回调，令一批又一批试图赌顶的做空者折戟而归，损失惨重，强劲的挤空行情令人闻空色变。
自2004年10月以来LME铜价几次从3000美元之上冲高回落，但每次又能顽强地重返300
0美元之上，目前稳定在3200美元左右，离1989年曾创下的16年高点只有一步之遥。投资者的心理随之也由LME铜价一到3000美元之上就恐高逐渐转变为认同，各种利多消息令许多投资者认为2005年上半年铜价仍会继续演绎牛市行情，笔者对此另有看法：2005年3月将成为牛熊转市的重要时间之窗。
首先，我们不妨重新检阅历史上铜价冲出高点后的走势。“历史会重演”是道氏理论三大基本假设之一，打开伦铜30多年图表，我们可清楚地看到2003年、2004年铜价上涨和1987年、1988年很相似。从最近30多年铜市的牛熊交替的形态来看有如下两种：一种是1974年、1980年的暴涨暴跌的V型反转形态；另一种为1989年、1995年震荡筑顶并震荡下行的形态。
铜价目前的震荡筑顶符合第2种情形，因此次上涨与1988年相似，我们可假设此次牛市结束也与1989年相似。我们先来看看1988年：铜于1988年1月初达到第一个高点2850，间隔1年零几天于1989年1月17日达到第二个高点3304。两高点价差是450美元。同样是最后演绎挤空行情，铜现货升水达到370美元左右。
此次铜于2004年3月1日达到第一个高点3057，我们可预测在2005年3月铜价可能达到第二个高点3500美元左右（3057+450）。2005年2月25日铜现货升水再度上涨达到141美元，并有继续向300美元进发之势。
其次，我们可以借鉴另外两个重要理念：江恩理论认为一年是一个重要的时间之窗；从波浪理论来看：铜价目前正运行在五大浪五小浪里。在具体技术层面，从2001年11月1336点位以来的五浪解析中我们可以预测：以一浪的菲波纳奇比率可算出五浪的高点在2477+384×2.618=3482。此目标价位与前一种预测相互印证。
综上所述，笔者认为无论从道氏理论、江恩理论还是波浪理论来预测2005年3月都将成为铜牛熊转市的重要时间之窗。
（作者为湘财祈年分析师）
《国际金融报》 (2005年02月28日 第八版)
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