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国际金融报记者 陈辅 发自上海
在晨星公司最新一期的排名中，广发基金旗下的两只基金成为“新宠”：广发聚富在37只股票型基金“最近一年的总回报”中排名第一，广发稳健在47只配置型基金“今年以来的总回报”中排名第一。其中，广发聚富在晨星开放式基金排名中的评级由“四星”上升为“五星”。一家投资业绩良好的基金公司，其投资观点总受市场关注。针对近期市场出现的
反弹，及今年的投资机会和投资者关心的问题，本报记者采访了广发基金投资总监朱平。
关注国际因素
从大盘反弹以来，钢铁、石化、汽车等周期性的个股反弹力度较强，这“五朵金花”会否在鸡年卷土重来呢？朱平认为，在2005年，需要在国际化的视野下进行投资，首先是估值的国际化，回避不合理估值的股票；其次是理念及分析方法的国际化，重视国际经济及市场对中国的影响；在宏观环境上，经济已步入高涨后期，近期日本和德国分别宣布本国的经济出现衰退和萎缩，中国经济也在宏观调控后增速放缓，对那些赢利及ROE处于较高水平的周期性行业，广发基金的策略是不挣最后一分钱。广发基金把投资重点放在ROE稳定的企业，企业长期成长性和回报是分析的核心，回避车间型企业。
根据广发基金的一项研究，以所有上市A股上市当天收盘价为起点，以2004年12月31日收盘价为终点，根据每只股票的分红加股票价差的年化收益率进行统计，结果发现上市一年以上、年复合收益率在10%以上的股票有120只，120只股票中仍有40只股票明显不具备投资价值或估值过高，剩余80只股票中有12只经过大重组，其余68只正常经营，这80只股票目前处于合理估值范围。
今年投资机会
朱平认为，从大的方面来看，今年的投资机会主要集中在以下4个方面。首先，毛利率保持稳定，ROE长期处于高水平的公司和有壁垒的企业，如具备自然垄断、品牌优势、技术领先、成本领先的企业。
广发基金研究表明，年复合投资收益率在10%以上的80家公司中，有相当数量公司已达到全球领先地位，或在国内处于领导地位。这些企业大都有经营壁垒，壁垒主要体现在如下4个方面：一是具备自然垄断资源的公司如机场、港口、公路、矿产类上市公司；二是品牌消费品如名酒、中药、房地产提供差异化产品的上市公司；三是在全球处于成本领先的制造业上市公司如中集集团、振华港机、国电南瑞等公司；四是在全球技术处于领先的上市公司如中兴通讯、烟台万华等。这些公司的毛利率保持稳定，ROE长期处于高水平。正是这些公司为投资者带来长期较高的回报。
其次，关注周期性行业中的“三低”行业，对目前处于低价、低毛利率、处于景气低谷的行业如水泥、电解铝、火电等中的部分企业存在投资机会；有风险有机会的行业如房地产和银行；再次，新股申购及增发、可转债。此外，3G牌照将催生科技股的投资热情，科技股因弹性较大，具有较大的投资机会，但一定要有自主的技术、品牌，且企业研发费用占销售收入8%的企业，才是值得投资的标的。
看好上半年
对于2005年的市场，朱平认为，从资金流向和历史统计来看，今年上半年投资机会从概率上讲大于下半年，企业的赢利水平是决定投资机会的关键因素，但政策会对2005年的市场行情产生重大影响，其中最核心的是股权分置问题，但股权分置到底何时出台方案、出台何种方案，并非我们能把握。因此，广发基金在投资上，主要还是注重企业的回报水平，投资回报才是证券市场发展的根本。2005年价格接轨加速、市场化程度加快，虽然大盘估值压力较大，但投资好股票的赢利机会较大，全年仍有可能获得较高收益。
《国际金融报》 (2005年02月28日 第六版)
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