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武海明周三，备受关注的上证50ETF正式在上证所挂牌交易，而其走势也非常抢眼。上市首日，上证50ETF抛盘沉重，早盘开盘后的瞬间内就被打低超过2%，收盘下跌1．24%。但全天换手率高达20%，成交金额超过了11亿元，市场承接力度也非常强劲。作为一家在大盘持续低迷的不利条件下成功发行，在指数上下走势虚弱背景下勇于建仓的上证50ETF，在首只LOF基金———南方积极配置基金上市时表现良好的示范作用下，更具创新内涵的首只ETF———华夏上证50ETF上市后能掀起多大浪呢？投资者今后该如何去把握其投资机会呢？
一、上证50ETF套利原理解析
上证50ETF属于开放式基金的一种特殊类型，综合了封闭式基金和开放式基金的优点。普通投资者可以在二级市场直接买卖ETF份额，机构投资者与大额交易者还可以向基金管理人进行一篮子股票的申购与赎回。
1、上证50指数构建其价值基础
上证50ETF本质上是一种完全被动型的指数基金,其投资收益最终来源其上证50指数成长。从平均利润率、主营业务收入、平均市盈率、净资产收益率等指标来看,上证50指数成份股毫无疑问是沪市最优质的上市公司。对于投资者而言,上证50ETF提供了非常方便的买卖上证50指数的交易方式。投资者可以在ETF二级市场自由进出,如同买卖股票一样。投资者再也不会存在“赚了指数陪了钱”的情况。对于投资者而言,既可以采用买入并持有的长期投资策略,也可以进行波段操作获取价差收益。
2、套利交易
套利交易是ETF生命力的重要体现之一。上证50ETF的连续申购赎回机制为一定资产规模的投资者参与套利提供了途径。当ETF溢价交易时,即二级市场价格高于其净值交易的时候,ETF的一级市场参与者可以通过买入与华夏基金当日公布的一揽子股票构成相同的组合,在一级市场申购上证50ETF,然后在交易所卖出相应份额的上证50ETF。而当ETF折价交易时,即二级市场价格低于其净值交易的时候,套利交易者可以通过相反的操作获取套利收益。即ETF的一级市场参与者可以在二级市场买入上证50ETF,同时在一级市场赎回相同数量的ETF(得到的是代表ETF的组合股票),并在二级市场卖出赎回的股票。
3、T+0
根据《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》第22条规定:当日买入的ETF基金份额,不可以卖出,但可以赎回；当日申购得到的ETF基金份额,可以卖出,但不能赎回；投资者当日买入的股票,不得卖出,但可以用于申购ETF基金份额；投资者当日赎回基金份额得到的股票,可以卖出,但不得用于申购ETF基金份额。因此,投资者可以在当日实现对上证50指数的T+0交易。可以说，上证50ETF对我国现有交易制度实现了重大突破。
二、上证50ETF优势
由于上证50ETF是以大盘蓝筹概念的上证50指数样本股为基础的，从行业代表性、规模和流动性来看,上证50的样本股的选择充分考虑了行业代表性、市场规模、交易活跃度和经营业绩等，代表了国际主流的市场价值取向。从平均利润率、主营业务收入、平均市盈率、净资产收益率等指标来看，上证50指数成分股无疑都是沪市最优质的上市公司。上证50ETF的推出具有以下三个方面的优势：不会出现封闭式基金的大幅“折价”现象。由于机构投资者可以在一二级市场进行套利活动，ETF二级市场的交易价格将会与其单位净值非常接近；ETF是最好的指数投资工具。交易手段方便，交易成本低于开放式基金，投资者可以像买卖股票一样买卖上证50股票指数；一二级市场之间套利也成为上证50ETF吸引投资者的最大亮点，即当ETF的基金净值和二级市场价格偏差较大的时候，投资者可以通过在两个市场的反向买卖操作，获得价差收益。而目前指数也处于低位，对中小投资者来说，上证50ETF提供了一个以极低成本获得指数波段收益的机会，而且也可以有效地避免以往“赚了指数赔了钞票”的尴尬。
三、目前投资要点
从12月30日成立到2月4日基金份额折算期间，ETF建仓时上证50指数处于相对低位，且此一期间市场走势极为低迷，ETF建仓成本显然非常之低。如果从这一点考虑，笔者觉得都可以与庄共舞（与基共舞）。而上证50指数目前走势明显强于大盘，且上证50的大多数个股都为偏股型基金所重仓持有，这些个股在基金没有形成集体出货之前的抗跌性在目前市场上是无与伦比的，故下跌风险较小。ETF套利机制使其上市初期具有明显投资机会。如同首只LOF上市之初存在较大套利空间一样，首只ETF基金在上市之初也会因为不同市场、不同的供求关系、不同定价方式等因素导致其一、二级市场之间会存在一定的折溢价。从国内基金市场历来表现看上证50ETF上市时二级市场价格将以一定的折价率出现，这将意味着投资者如果在上市之初时二级市场上买入、在折溢价消失时卖出时会得到一定的超额收益。为此，笔者觉得在操作上，在目前可以积极参与，分阶段买入上证50ETF以分摊成本，保证低成本、低风险，同时也可把握折价套利、年报行情等多种机会，长短结合，波段操作。而从另一个角度看，笔者觉得目前上证50ETF净值和市值差额基本保持在1%左右，套利机会不大。且如果从上证50板块股票的一些权重股分析看，武钢、福耀玻璃、通宝能源、火箭股份、东风汽车、上海机场等都涨幅过大且反复炒作过，其潜力相对有限了，而在目前行情回暖甚至走牛时，市场机会也非常之多，故ETF要掀很大的波浪，还是有点难度，但对稳健的投资者来说，还是值得看好的。（日京／编制）（来源：金羊网）
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