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主持人：记者 李导
嘉宾：亚洲证券副总裁 应健中
申银万国证券研究所 钱启敏
主持人：如果说，从2月2日开始的行情还是初级阶段的话，那么在企业年金入市、保险资金直接入市进入操作阶段以及商业银行设立基金公司试点办法等一系列利好的刺激下，本周行情终于峰回路转、渐入佳境了。成交量急剧放大，是最显著的标志。本周沪深两市总成交达到了963亿元，这是9.14行情以来所没有过的现象。
钱：成交量放大肯定是市场回暖的信号。由于前期技术超跌严重，加上政策利好不断，机构投资者对后市看法开始乐观起来，而且以往每年上半年沪深股市总有一波行情，因此机构加大了资金投入，参与热情明显提高。
主持人：不过本周二开始，大盘连续放量，却面临多重重要技术阻力，多空出现分歧。指数每天上午急跌，下午拉升，这种盘面有什么玄机？
钱：前期市场从1187点涨到1310点，累计涨幅超过10%；同时，1310点是去年底1387点下跌到春节前1187点的0.618黄金阻力位，120日半年线也在1316点，该线是去年4月份以来历次反弹的终结位置；再加上1300点至1350点曾经作为近3年的底部，在去年失守后已成为重要阻力区间，本周沪综指最终仍收于半年线下方就是很好的证明。因此，短线放巨量既是消化获利筹码，也是一种关前蓄势。
应：应该看到的是，虽然现在的日成交量达到了200亿元，但和历史上日成交1000亿元的盛况相比，还是小巫见大巫了，甚至还不足以支撑全国证券营业部的运营成本。不过不管怎样，这样的成交量表明市场的人气足了，新增资金进来了，总是好事。在近千亿的成交量中，新增资金占据了不少份额，这是显而易见的。
主持人：成交量突然放大有新增资金进来的缘故，是不是也和上证50ETF的上市有关呢？在本周成交量中，ETF的贡献到底有多少？如果知道了这个数据，那我们就可以估算出究竟有多少增量资金进场了。
钱：应该说，上证50ETF的上市对成交量放大起到了较大的作用。首先是上证50ETF本身的交易量被计入总成交量。本周上证50ETF总成交金额在20亿元左右，成为大盘放量的一部分。其次，有部分机构在价格波动中进行了套利操作，即在二级市场低价买入，向基金公司赎回，然后将赎回份额通过二级市场抛出套利。如果算有一半筹码这样运作，那么其成交量约在10亿元左右。两者相加，本周上证50ETF对成交量的贡献大致在30亿元左右。应：上证50ETF上市对大盘成交量的贡献肯定是有的，但也不能过高夸大这个因素。ETF作为创新产品的优势主要在于为机构投资者提供资产配置和套利机会。虽然从理论上看，在每天的上证50ETF的波动中都有获利机会，但如果没有一定的折价空间，那么这种套利行为也就不能成立。所以，在周四、周五的行情中，机构介入上证50ETF的目的恐怕也只有资产配置功能了。
主持人：从美国等成熟市场的经验看，作为创新产品的ETF每日换手率一般在10%左右，本周上证50ETF换手率达到了40%，基本和成熟市场接轨了。下周两会即将召开。数据显示，历史上两会期间80%的行情都是涨的。这一次历史是否会重演？应：本轮行情产生的动因很多，与即将召开的两会多少也有点关系。中国股市一直以来都有会议情结，这一次恐怕也不会例外。而且目前行情也只有10%的涨幅，由机构发起的行情是不可能紧急刹车的。未来一段时间，做多氛围仍将是市场的主流。
钱：从行情本身看，现在市场还是对两会有利好预期的。不过我感觉，对行情的期望值不高。一是与会人员证券行业的代表不多，即便说也很难说在点子上。二是加大直接融资的呼声很高，弄不好反而成为加速扩容的借口。三是目前市场受外围影响的作用降低，否则利好给市场接二连三地打气，股市早就该涨了，所以对两会行情不宜期望过高，有些问题也不会一下子解决。上海证券报
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