美林发布1月份美国和亚太股市表现研究报告：美国、亚太优质股冰火两重天

    日前美林证券发表《投资策略周刊》表示，美国优质股罕见地在1月跑赢劣质股，而亚太地区则和以往一样，则出现低质股跑赢优质股的“1月份效应”，二者表现可谓冰火两重天。

    美优质股1月19年来二度跑赢

    美林证券表示，今年1月份，美国A+级股类指数的表现下跌1.7%，在各等级素质的股类之中领先，出现罕见的低质股类“1月份效应”出现逆转。A+级股类指数成为1月份的表现最佳者，这是现有的19年来记录中仅有的第二次。

    C与D级股类指数的表现下跌7.9%，为美林现有记录中该指数在1月份历来最差的表现。自1987年以来，C与D级股类在历年1月份的平均股市表现是上升8.9%。尽管今年未出现“1月份效应”，但过去19年来，C与D级股类曾在15个年份的1月间表现胜过A+级股类。以往C与D级股类历年1月份表现跑赢A+级股类之平均差幅为7.7个百分点。

    今年1月份，B+级与更高级股类群的表现跑赢B级与更低级股类群，差幅达100个基点。在美林的19年来的记录中，迄今已有4个年度的1月份出现过B+级与更高级股类群的表现跑赢B级与更低级股类群的情形。

    今年1月份，在十大产业之中，有六个产业内部的优质股之表现胜出。这是自2004年8月份以来优质股类最广泛的一次表现胜出。1月份，随着股份市值规模的逐级下降，股类素质的重要性逐级增强。

    为此，美林给投资美国的投资者作出建议。由于美林预期2005年内企业盈利增长放缓，且美联储已表明有意通过市场手段以减除多余的流动资金。美林表示，据2005年盈利估值计算，十大产业股类中有九个产业内优质股的市场定价较低质股的市场定价低；据2006年的盈利估值计算，也出现同样的情况。由此美林一再强调优质资产的投资价值。

    亚太区1月份优质股照例败北

    今年1月份，亚太区(日本除外)低质股类指数群的表现上升3.1%，跑赢了仅上升1.2%的优质股指数群，高出幅度达1.9个百分点。

    在亚太区，迄今为止美林有记录的每一年的1月份，低质股类的表现都超越优质股类。今年1月份的低质股表现胜出的差幅为1.9个百分点，与既往记录的平均差幅即2.9个百分点相比，稍微有所下降。

    上个月内，表现最佳的是C与D级股类指数上升5.3%，而表现最差者是A级股类则下跌0.8%。C与D级股类指数跑赢了A级股类指数6.1个百分点。

    在亚太区，1月份往往是低质股类表现最佳的月份。在历年的1月份，低质股的表现往往跑赢优质股类，差幅约达2.9个百分点。不仅如此，自从美林在1998年开始记录全球各等级素质股类的资料以来，在每一年的1月份，低质股类的表现都跑赢优质股类。

    亚太区各等级素质的股类指数在历年1月份的平均表现，A+级股类平均上升0.6%，而C与D级股类平均上升6.1%。

    亚太优质股将出现持续调整

    对于投资亚太股市的投资者而言，由于全球盈利的增长势头看来正在放缓，所以美林建议他们藉此良机转而增持素质较优的资产。

    就以全球范围各等级素质股类的定价而论，当前低质股类的交易价格与优质股类相比，含有明显的溢价。而亚太区的情形则是优质、低质股类当前的交易价格的市盈率倍数彼此相似。不过，随着企业盈利增长放缓，相对于低质股类的定价，优质股类料将持续调整。

    在亚太区，公司市值大小与质量高低几乎可成正比，优质股类一般也就是市值较大的股类。含有优质股类比例较高的经济体，依次是印度、新西兰、澳洲、韩国和中国大陆。含有优质股类的比例较高的产业股类，依次是公用事业、银行业、保险业和能源业。包含低质股类比例较大的产业，依次是多种金融业、物料业、电信业。以此尺度综合衡量各经济体及产业，则包含优质股类比例最高者是：印度的普通工业、澳洲的多种金融业。综合衡量各经济体及产业，则包含优质股类比例最低者是菲律宾的物料业。

    股票分级方法说明

    美林定量投资策略研究的亚太区各等级素质股类指数，是根据相关公司过去7年期间的盈利和派息之稳定性和增长状况。每个月底，美林根据标准普尔国际划分的股类素质等级，即A+级、A级、A-级、B+级、B级、B-级、C与D级，建立起各等级素质股类的组合。列入A+级的公司，其盈利最为稳定；列入C级的公司，其盈利最不稳定；已破产且正在清盘重组的公司列入D级。

    每个组合的表现，据其内部各股份的表现作平均计算而得。美林衡量B+级与更高级股类群的表现，以代表优质股类的表现；并衡量B级与更低级股类群的表现，以代表低质股类的表现。