上证50ETF作为我国内地市场第一只开放式指数型交易基金,选择在大盘刚刚脱离底部,传统的元宵节上市,是个非常好的机会。上证50ETF2月23日的首日表现,应该说大获成功。上证50ETF的成交金额达到11.12亿元,占到沪市总成交额的4.52%,换手率达19.73%,显示首只上市的基金新品种ETF受到投资者的追捧。ETF无疑成为当日市场最闪亮的明星。

    成功的标志:成交量和折溢价

    作为基金的全新品种,ETF是境外的金融创新活动中最为成功的创新之一,海外市场有许多的成功经验。新的金融产品为规避风险、创造获利机会、增加市场波动性提供了更多手段,这是发达资本市场必不可少的要素。

    从海外市场ETF上市之初的成功经验,作为指数基金ETF的成功重要标志,主要看ETF的交易量、折溢价、跟踪误差和买卖价差等指标。从上证50ETF的首日表现看,可以说是相当成功。

    成交量:超出市场预期

    成交量是ETF成功运作的重要指标,ETF成交量越大,ETF二级市场越活跃,市场流动性风险越低,因此,成交量(或周转率)也是套利机制有效发挥的重要前提。比较上证50ETF和中国台湾TTT的交易数据看,ETF也是抢尽风头。

    中国台湾首只ETF(TTT)首日交易,成交金额3.6亿新台币,占市场总交易量的0.6%,日换手率为8.56%。而上证50ETF的成交金额则超出市场预期,达到11.12亿元,占到沪市总成交额的4.52%,换手率达19.73%,显示首只上市的基金新品种ETF受到投资者的大力追捧。与已经上市的3只LOF比,具有明显的成交活跃度。

    当然ETF的首日交易主要是有两个原因,首先是参与认购的投资者获利普遍超过4%,获利了结的意愿强烈,其次是短线套利交易活动频繁,估计在当日交易量中占有不小的比例。

    折溢价:基本保持在0.2%附近

    折溢价是指基金市价和净值之间的差额,当两者之间差距超过套利成本,则产生套利机会,套利成本包括固定成本如佣金、印花税,也包括市场成交的冲击成本等,对于券商机构来讲,总的成本可能低至0.3%左右,而普通机构投资者的成本略高。从当日机构套利的成功案例看,0.5%的折溢价就是非常好的套利机会。

    中国台湾TTT上市当天,基金价格一直保持少量溢价,收盘时TTT价格上涨0.32%,而当日台湾50指数却下跌了16个点。从上证50ETF的折溢价来看,在开盘前5分钟指数基金价格受到获利抛压快速下挫,产生了许多的折价套利的机会。而当交易平稳后,折溢价一直保持在0.2%附近,套利机会不多,显示交易的顺畅和套利的高效率。

    ETF由于自身的独特优势,不仅增加市场深度和流动性,提高市场有效性和承载能力,而且为市场增加了一种重要的投资产品,为机构这些要求高安全性、收益稳定的投资者提供了一种有效的投资工具。从最成功的美国市场看,主要的ETF日换手率10%,成交异常活跃。上证50ETF未来的成交量将是真正考验这只基金新贵在内地市场的适应性和市场机构投资者的参与程度。