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春节之后，部分投资者还处在节日的喜庆氛围中，没有完全回到市场中。豆类期货的主力多头利用投资者的这种假日疲劳效应，发动了一轮快速拉升的行情。短短的5个交易日内大豆期货主力合约A0505上涨了131元/吨，豆粕M0505涨幅达到200元/吨，逼空走势跃然纸上。
相对于春节之前，大豆和豆粕遥遥欲坠的走势，春节之后，大豆及豆粕走出截然相反
的行情，以连续的向上跳空缺口的方式上涨，笔者认为有如下的几个原因：
一、基金的交易特征
大部分的基金是技术型交易基金，交易的依据就是技术面发出的买卖信号，因此基金的建仓和平仓往往是在同一时间，反应在盘面上行情的变化就特别的剧烈，经常以单边市的形式出现。这一次CBOT大豆快速反弹与基金的集中平仓有关。根据CFTC公布的持仓报告，截至2月15日，基金在大豆期货上集中平仓空单23608手，使得净空单从上一周78161手快速的下降到49556手，一周内下降了28605手，下降幅度36.6%；基金在CBOT豆粕期货上的净空单从上一周的43052手下降到24613手，下降幅度达到43%。充分证明了基金根据技术面集中平仓的操作方式。根据国外的一些非权威性报道，目前基金在CBOT大豆期货上的净空单大约只剩下2-1.7万手左右。
二、具备了技术性反弹条件
通过最近两次大豆期货熊市中的基金持仓对比，可以看出2004年以来的熊市中，基金的净空单更加集中，净空单占总持仓的比例也达到历史最高水准。当时基金的净空持仓占总持仓的比例极低值在-20%附近，自2004年4月以来的熊市中基金的净空持仓的极低值是-30%，最近的这波熊市相对于前一波熊市，不管是基金所持有的净空单还是净空持仓相对于总持仓的比例，基金空单介入大豆市场均较前一次高，反过来证明这一次基金的超高持仓比例为大豆的技术性反弹提供了必要的动力。此外，美国的农场主出于税收的考虑，经过2004年底的惜售后，农场主选择在南美大豆上市前夕抛售大豆，为基金顺利平仓提供必要的对手盘，基金能够利用商业抛盘而成功出场。
三、南美的天气为炒高大豆提供了必要的素材
2月以来，南美的大豆产区一直面临干旱的威胁，部分投资机构也因此一再调低南美大豆的产量。在巴西，今年干旱的问题主要出现在马托格罗索州的中部，帕拉那的旱情发生在南部小部分地区。交易商除了关注南美天气外，也开始重视今年的美国新作物播种情况，这也是这两天CBOT大豆远月领涨的原因。
根据巴西当地的气象服务机构SOMAR的预报，巴西南部地区大豆种植带天气依然保持干旱。尽管未来几日南部干旱地区有零星降雨预报，但是交易商预计这些降雨不会对干旱地区产生明显的影响。SOMAR预计，该地区将继续保持干旱。巴西国内咨询机构AgRural周一也将巴西大豆产量预测下调至6004万吨。
以上的三个因素共同促进了大豆市场的强劲反弹，短期看豆类期货依然有相当幅度的上扬空间。从近两日的盘面看，豆粕期货的走势领涨大豆期货，此外，大豆和豆粕的价差在春节之前一直处在高位运行，大豆和豆粕之间将存在买豆粕抛大豆的套利交易机会。上海证券报弘业期货刘佑成
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