(年报点评) 西山煤电：双重因素制约产销量增长

　　2004年，西山煤电实现净利润63244万元，同比增长111%，为上市以来盈利水平最高的一年。

　　首先，煤价上涨成为增长的主要动力。2004年，西山煤电的煤炭综合售价同比增长37.83%。煤价上涨使其煤炭业务毛利率由34.82%上涨至37.84%，提高3.02个百分点。

　　其次，煤炭产量小幅增长。2004年西山煤电实现原煤产量1283万吨，同比增长6.83%。煤炭销量1117万吨，同比减少2.79%。扣除外购煤，西山煤电销量1090万吨，同比增加仅1.21%。产销量增长缓慢的主要原因是受矿井产能和铁路运输的双重制约。

　　再次，煤炭出口量大幅下降。在国内需求旺盛和出口煤炭配额的双重作用下，2004年煤炭出口量仅为49万吨，比2003年的173万吨同比减少71.7%。

　　计提费用影响不大。2004年6月1日起，西山煤电分别按8元/吨和6元/吨提取煤炭生产安全费和维简费。下半年原煤产量约700万吨，两项费用共计提9800万元，扣除公司的支出外，影响2004年利润6000万元。此外，煤炭资源费由0.8元/吨提高到3.2元/吨影响公司利润1560万元。上海证券报天同证券研究所刘建刚