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周二,国家统计局公布了1月份CPI数据,1.9%虽然比此前市场流传的数值要低,但从绝对值上看,仍延续了去年后两个月逐步回稳的态势。但市场对此似乎并不买账,交易所国债现券仍是绿肥红瘦,跌幅居前的仍是长期固息券。
连续两天债市出现疲态的直接原因可能是央行回收市场流动性力度的加大和由于连续公布股市资金面的利好消息导致部分债市资金分流,但对基本面预期的
微妙变化也是导致多头主力萌生退意的一个重要因素。直观看,1月份CPI数据似乎仍能支撑债市再走牛一段时间,但由于春节因素,实质上CPI走向并未如表面现象,况且目前市场普遍预计2、3月份CPI将重拾升势,届时将对债券市场产生利空影响。
然而,当日公开市场操作结果所显示结果似乎与上述分析大相径庭,1年期和半年期央票的参考收益率又创近几个月的新低,调整幅度都在30个基点以上。市场对央票追捧的火热程度令人依稀记起2002年30年期固息国债票面利率在2.9%那时侯的状态。在那次发行之后,债券市场便开始了三年以来首次幅度最深、持续时间最长的调整。目前央票受到如此追捧的根本原因在于资金头寸的过度富余,而长头寸基本都集中在存款类金融机构手中,这些资金有相当部分是本应用于放贷,由于担心不良率上升而人为压在金融机构,一年央票即使利率再低相比超额准备金利率和同业拆借利率也合适得多,因此央票的走势绝不代表债券市场整体所面临的背景。若信贷供应量的减少影响到经济增长,相信宏观调控方向应该做出针对性的调整。
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