受全球铜供求紧张、缺口扩大以及美元持续走弱影响，2004年铜价出现了较大幅度的上涨：国内铜价从2003年初的每吨16000元左右，上涨到2004年底每吨31000元左右的价位。进入2005年，受现货市场极度紧张的影响，铜价强势不改，上周五上海期货交易所主力合约0503价格一度冲高至每吨31920元，现货价格也达到了32600多元的历史高位；伦敦金属交易所期铜市场因基金买盘引发空头回补，盘中触及16年高点，3个月期铜收高68美元，报3225美元/吨，这一价位已超过去年10月高点3175美元，离1989年创下的纪录 3280美元也只有一步之遥。

    近期铜价之所以出现如此强劲的走势，主要是因为目前铜市正面临消费旺季。一般情况下，1-5月份是中国市场消费旺季，而美国上半年的消费旺季也主要集中在1-3月份。由于需求旺盛现货紧张，导致现货升水并带动远期价格上涨。另外，全球铜库存持续下降也是主要原因之一。从2004年初至1月底，伦敦金属交易所的铜库存已经下降了89%，LME铜库存已经连续十多周下降，至43475吨的16年来最低水平。而2004年以来，上海期货交易所铜库存也已经下降了69%。截至1月底，国际、国内3家交易所的铜库存合计不足12万吨，这一数字远远低于铜的安全库存。短期来看，由于目前正处于铜的消费旺季，在强劲的需求以及各国补库的情况下，铜价仍将维持高位运行。

    但我们也要注意到，持续的高铜价必然刺激全球铜生产商不遗余力地提高产量，国内外一些企业的行动已证明了这一点：俄罗斯第三大铜业公司俄罗斯铜业公司近日宣布，计划将阴极铜产量从2004年的13万吨提高至今年的20万吨；从青海省国土资源厅传来消息，总投资1.86亿元的德尔尼大型铜矿开发项目2004年12月初正式开工建设；江西铜业(资讯 行情 论坛)年产铜及铜合金杆线产品22万吨的铜加工项目也提上了日程；中国第五大铜生产商金川集团有限公司日前称，该公司一家年生产8万吨阴极铜的冶炼厂已于1月投产……全球铜产量的提高，将有助于缓解铜供需的矛盾。至于需求方面，国内权威金属研究机构称，随着紧缩性宏观调控政策在今年进一步起作用，2005年中国的铜需求增速有望放缓到9%的水平，比2004年铜消费量增长12%的水平低3个百分点。同时，全球经济增速也将减缓，铜需求增长速度将下降。据国际铜业研究小组预计，2005年铜的供需缺口将从上一年的71万吨减少到20万吨左右，2006年全球铜供求将出现平衡甚至供过于求的局面。因此我们认为，从2005年下半年开始，铜价将结束长达9年的牛市，出现回落。

    由于2004年铜价上涨幅度较大，2004年将是3家铜类上市公司自2001年以来业绩最好的一年。从已经公布的铜都铜业(资讯 行情 论坛)年报中可以看出，2004年铜都铜业实现主营业务收入631582.65万元，比上年同期增长了85.59%；实现净利润33244.25万元，比上年同期增长了105.28%。云南铜业(资讯 行情 论坛)也于1月31日对其2004年全年业绩预测进行了修正，将净利润增长从50%调高到100%-150%。江西铜业虽未发布消息，但其前三季度净利润同比增长60.8%，预计全年净利润增长也属不菲。目前3家铜类上市公司的平均市盈率为16.4倍，低于两市平均水平。考虑到今年上半年铜价仍将维持高位运行，3家铜类上市公司上半年的业绩有望继续增长，从而对公司目前股价走势构成有利的支撑。但如果铜价在下半年出现回落，则将对铜业上市公司股价的下半年走势造成不利影响。由于当前3家铜类上市公司的股价正处于低位，投资者可适当逢低吸纳，但不要追涨。

    个股方面，建议重点关注铜都铜业。公司总投资超过16亿元的冬瓜山铜矿工程于去年10月投产，此举将大幅提升公司的原材料自给率、生产能力以及业绩水平。此外，专家预计，2005年中国铜精矿加工费将比2004年增长150%左右，这将大幅增加公司的毛利润。