沪铜近期的牛气冲天成为市场上一道亮丽的风景线,这正是金融市场所蕴涵的独特魅力。资金都是逐利的,特别是大型资本的运作通常总是有备而来,或许过热的现象会时有发生,然而市场有效性的真实体现需要这样的价格发现过程贯穿其中。随着期铜价格的节节攀升,技术上超买的信号越发强烈,尽管短期内物以稀为贵的道理似乎仍然适用于铜。

    坚挺的现货升水以及期货各月份合约之间呈现的倒基差客观反映着铜供应依然吃紧的事实,短期内铜的基本面供求格局将难有新进展。联合国发布的2005年世界经济形势预测指出,虽然石油价格上涨及各国为避免经济过热而采取的某些政策会对全球经济产生一定消极影响,但2005年全球经济发展仍将保持较为强劲的势头。中美依然是全球经济发展的主要推动力,预计2005年美国GDP为3%,而中国经济出于控制规模的考虑,增长速度虽将有所放缓,但GDP仍可高达8.75%的水平。中国铜购买量约占全球的五分之一,而来自微观经济部门中,2005年我国固定资产投资增幅预计能够保持在20%左右,电力设备的加紧建设与交通运输业的改造升级对于铜需求的拉动作用将继续得以持续。

    在期铜市场依然保持强势的同时,短期内一些能够影响市场实际操作层面的重要因素可能更值得关注:

    首先,期铜价格的涨跌需要市场共同认可的理由,在基本面缺乏进一步题材的时候,美元汇率波动自然成为更多参考的要素。美元走软无疑会对期铜价格提供支撑,阻止卖方进行任何大规模的抛售,然而一旦美元展开恢复性上涨并持续走坚,情况就将转向另一面。美国总统布什发表国情咨文时宣布美政府将在2009年前实现把目前巨额赤字削减一半,而FED希望将利率调整至"中性"水准的预期也将提振美元。

    其次,当前推动期铜继续上涨的动力更多的是凭借技术面信号的提示,参与方主要是由投资基金和金融机构组成,真正的金属消费者已经开始等待价格下跌,因为过高的价格是他们无法承受的。伴随期铜技术上超买状况的出现,原先的交易行为势必发生改变,适时结清多头部位的获利盘将逐渐增多。

    最后,LME、COMEX及上海期货交易所铜库存总计处于六年半来最低水平,仅相当于两天左右的全球铜消费量,低库存意味着短期内铜供应依然吃紧。虽然交易所库存数据具有一定滞后性,并不能全面反映市场的均衡情况,但却是敏感反映隐形铜库存是否回流的风向标。

    总体而言,铜供求基本面上的平衡在一段时期内无法快速得到满足,客观要求铜价继续保持高位运行。沪铜技术指标已显示超买,期价在向上冲刺过程中持仓却有逐步下降的迹象,减仓上行的背后可能更多的还是依靠先前市场的存量资金在运作,若未来持续无明显增量资金跟进介入,则后续做多动能值得怀疑。建议投资者操作上以短线交易为主,警惕突发技术性回调所引发的市场风险。