日前,国家统计局发布了2005年1月份的工业品出厂价格(PPI)数据,令人十分意外的是,PPI同比和环比上涨幅度下降很快。1月份PPI同比上涨5.8%,原材料、燃料、动力购进价格上涨10.7%,比去年全年平均涨幅略有下降,比去年12月均下降1.3个百分点。那么,PPI快速下降预示着什么信号?

    相关统计似乎说明了导致PPI同比和环比涨幅下降的主要原因: 在今年1月份PPI中,生产资料出厂价格同比上涨了7.8%,涨幅比去年12月份下降1.6个百分点,从而影响PPI上涨约5.7个百分点。其中,原油及成品油价格明显回落、与原油价格相关的下游产品价格涨势明显趋缓,以及钢材产品和有色金属产品价格涨幅缩小等因素,引起了今年1月份PPI涨幅缩减。例如,1月份原油出厂价格比去年同月上涨19.1%,涨幅比去年12月份下降16.5个百分点,影响工业品出厂价格总水平上涨约0.6个百分点。另外,去年1月份春节放假因素也是导致PPI同比上涨显著回落的主要原因之一。事实上,PPI同比上涨幅度显著回落,还可以从工业生产增加值显著回落的趋势上得到印证。去年下半年工业生产增速开始平稳回落,例如去年11月份同比增长14.8%,由此导致一系列生产资料产品需求减弱。在目前PPI上涨的结构中,一系列生产资料产品价格的上涨是引起PPI上涨的核心因素,因此,工业生产增速平稳回落直接导致了PPI涨幅回落。例如,由国家统计局调查的九大类原材料、燃料、动力购进产品价格涨幅均出现稳中回落的趋势,其中燃料动力类、黑色金属材料类、有色金属材料类和化工原料类分别上涨12.6%、14.3%、17.4%和13.5%。

    现在,一方面,原材料、燃料、动力购进价格持续上涨了23个月后开始回落。去年年末CPI显著回落,PPI涨幅也开始明显下降,而PPI对CPI的传导效应并没有产生,目前物价传递的"阻断"效应已非常显著。由于最近几年大规模投资所形成的产能过剩及竞争压力增大等因素影响,导致以成本推动的通胀压力被阻断在生产厂商的范围内。另一方面,工业生产增速明显回落,表明PPI上涨压力明显降低。这些因素说明,随着CPI和PPI上涨压力不断减轻,在紧缩货币信贷和遏止投资增速过快的情况下,今后中国经济中有可能会出现一定程度上的通缩现象。这是值得关注的。

    因而,今年1月份PPI涨幅明显回落的市场迹象更值得注意,如果今后几个月PPI涨幅仍然延续回落的趋势,加上今年CPI上涨的压力不会很大,这就预示着目前人民币加息压力开始减缓。