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编者按：当始自2001年的股市大调整进入到第四个年头时，媒体关于反转的判断陡然增多。那么，鸡年股市真的会发生反转吗？鸡年股市最大盈利机会在哪里？针对这些投资者关心的问题，本版将从今天起推出《鸡年股市攻略》专栏进行探讨。
古谚云：一年之计在于春。股市也不例外，鸡年股市尤其如此。
当上证综指从五年来新低处升起，而政策利好的力度不断加强之时，没有理由对鸡年股市第一波的力量产生怀疑。种种迹象显示，春季行情正在进行，做好春季行情将成为鸡年股市最重要的攻略。
信心开始恢复
当股指从1300点开始破位下行，然后两度跌穿1200点之时，股市投资者信心可谓降至冰点。然而，目前投资者信心开始恢复。一方面，增量资金开始入场表明机构投资者的信心在二月二行情中得到部分逆转，另一方面，节后市场成交金额平均维持在70亿元附近，较节前增加约20亿元，表明投资者的交易兴趣也在提升。
从历史经验来看，投资者在当前环境下的信心提升也不无根据。过往10年的市场情况显示，3月初是一个相当有意思的时间段。其前后市场走高的机率几乎是100%，而且市场多在3月之前启动，3月份行情基本上仍然继续上行。从具体涨幅量度来看，3月初前后行情最大涨幅为35%，接近或高于20%涨幅的共有9次。从持续时间来看，10年来，3月初前后行情的平均持续时间为4个月，最短持续时间为2个月，最长持续时间为8个月。
所以，基于历史统计的数据显示，二月二行情至少会有超过20%的上涨，从1187点开始计算，沪综指至少可以上涨至1424点水平；其二，从时间上对比，二月二行情至少会有2个月的延续，这样看4月底之前，市场可以看好。
当然，历史未必说明将来，但基于各种因素主导下的股市春季行情，具有强烈的演化惯性。
市场承接力加强
市场承接力加强，主要是因为股市已经严重超跌。
首先，绝对点位上，沪综指近期创下的1187点为最近5年半以来市场最低点。扣除新股首日计入指数因素，沪综指实际已经处在950点左右的水平上。统计数据显示，截至2005年1月底，A股市场总股本加权滚动市盈率已下降到20.92倍，与同期日经225指数21.14倍和标准普尔500指数19.32倍已基本接轨；市净率已下降到1.98倍，低于标准普尔500指数2.86倍的水平，与香港恒生指数1.96倍非常接近。这些表明A股市场经过长达四年的下跌，股市整体估值水平与成熟市场趋于一致。当然，目前A股与H股的主要股票还存在约38%的价差，但由于体制性因素和境外投资的补偿性因素，二者还不能完全简单对比。
其次，从A股市场潜力来看，蓝筹股上行将成为市场止跌的强大动力。中国经济的蓬勃发展，为上市公司业绩增长奠定了扎实基础，其中蓝筹股有望获得更高的增长。理论上，投资蓝筹类A股的收益率会高于成熟市场。这些股票的走稳和上行，将成为市场止跌的强大动力。当然，目前A股市场众多的绩差股、垃圾股仍然显著高估，它们构成了未来拖累市场走高的主要力量。
另外，进入市场的理性资金越来越多，这将使得市场定价趋于合理，进而使得非理性下跌的机率降低。保险资金获准进入股市，银行获准设立基金，使得更大的机构投资者出现在股票市场，使得货币市场与资本市场更加通畅，更多理性资金的入市，增加了市场承托力。
龙头股再度崛起
二月二行情是市场重新确立升势的宣言。二月二行情中，形成市场热点的是超跌的周期性股票，这批股票是在周期重估的新理念下，被机构推出来的。这批股票中，武钢股份成为了当之无愧的龙头股。近期市场指数的涨跌、量能的缩放，与武钢股份的表现休戚相关。龙头已经确立起来，这是春季行情演化的重要标志。
在武钢股份的带动下，一批周期性的领涨股也相继出现。长安汽车、齐鲁石化、鞍钢新轧、南钢股份等纷纷被机构显著增仓，其余汽车股、石化股、钢铁股也纷纷显露启动迹象。
周期股重估的理论依据在于，以常用的PEG方法对周期股估值时，存在明显的问题。以往做法是拿三到五年的预期增长率加以平均，作为增长率计算依据。这种方式在周期见顶回落时，会使得价值出现低估。修正的方法是，将以往10年的平均增长率作为该行业均衡增长率。这样计算后的结果令人震惊：石油开采、化学原料、交通运输设备等周期性行业处于低估的阶段，食品饮料、服装、医药处于明显高估。考虑到周期股超跌的价格基础以及盈利增长的行业基础，以石化、钢铁和汽车为代表的周期股存在重估的必要。这是春季行情前进的重要动力。当然，我们同样认为，期待周期股市盈率重新回到去年一季度水平，同样不现实。
事实表明，春季行情的信心基础、资金基础以及热点基础已经逐渐形成，春季行情有可能成为鸡年股市的第一波。对于投资者而言，做好鸡年春季行情将为全年股票投资开一个好头。
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