鸡年伊始，保险资金入市的各个环节终于得以打通。

    2月15日，保监会、证监会、银监会联合发布《关于保险机构投资者股票投易有关问题的通知》和《关于保险机构投资者股票投资登记结算业务指南》;17日，《中国保监会关于保险资金股票投资有关问题的通知》、《保险公司股票资产托管指引（试行）》出台。至此，中国保监会宣布，保险资金投资股票的框架基本搭建完成。

    据悉，目前已经成立资产管理公司的三家保险公司———中国人寿、中国人保和华泰保险已经向监管部门递交了独立席位申请。保险资金入市已箭在弦上。

    一个不容回避的问题是，保险公司长期以来一直是基金的最大机构客户，一旦保险资金可以直接入市，势必给基金带来较大的影响，保险公司自立门户后可能给基金撤资带来较大的赎回压力，不过，保险资金作为另一支阳光资金，与基金可形成共谋与博弈的局面，将大大改善市场投资者结构。

    基金赎回压力加大？

    长期以来，保险公司都是基金公司最重要的机构客户。一个简单的数据可说明一切，截止到2004年底，资金总规模2000多亿元的基金中，保险机构持有了575亿元，占比达1/4,而在2004年9月的高峰期，保险资金更持有743.61亿元基金，占比达1/3。

    现在，保险资金入市通道已彻底打开。分析人士指出，监管部门在对保险公司进行严格约束的同时，还给了其不少特殊待遇。比如保险公司可向证券交易所申请办理专用席位，也可向证券经营机构租用专用席位，势必大大降低保险资金入市的交易成本。而且，在具体的资金运作上享有多方面的“优惠政策”，比如保险资金申购新股就不设申购上限。

    这是否意味着保险资金将开始撤离基金，本已备受赎回之痛困扰的基金，将要面对最大客户流失的压力？

    不过，相当部分基金对这一问题表示较为乐观，认为不会有太大影响。

    宝盈基金管理公司研究总监刘传葵就表示，从直观上看保险资金直接入市是给基金带来了压力，但实际却没那么悲观，保险资金入市将是一个渐进的过程，一方面保险公司需要一个准备的过程，要建立自己的投资队伍包括人才的培养都需要相当一段时间。

    另一方面还有一个入市时机的选择问题。在目前市场很多敏感性问题比如股权分置问题没有解决之前，从保险资金的安全性角度考虑，短时间内不可能大举介入。从目前保险公司对基金的态度上就可看出其对股市的谨慎，按规定保险投资基金的资产比例为15%，可实际投资比例仅为6%。

    刘传葵认为，如果从一个较长的时间跨度看，即使保险资金从基金部分撤离，威胁也不大。保险资金总规模在逐年扩大，即使其投资基金的相对比例减少，其购买基金的绝对值肯定还会增加。

    大成基金管理公司基金经理徐彬就认为，应该从两个方面看这个问题，一是自己投资划算还是投资最优秀的基金管理公司划算？从成本、收益的角度来权衡，保险资金委托给基金管理的成本是管理费，如果要直接入市需要建立自已的团队，成本并不低，而且还不一定能够达到基金的最好水平。更重要的是，保险资金的投资需要对现有产品进行组合，保险公司自己一家的产品并不能满足其组合投资的需求，而基金的产品线很丰富，可选择的范围非常大。事实上，在保险资金的投资组合中，必然有相当的份额会投资到基金。

    博弈与共谋

    刘传葵表示，保险资金在投资理念上与基金比较接近，都是价值型投资者，也是长期投资者，。

    当然，保险资金和基金的性质不一样，需要还本付息，不能亏损，对稳健的要求更高，更加追求安全性，因此基金在选股标准上更灵活。

    徐彬就表示，保险资金入市给市场增加了一个新的长期资本，是资本市场资金的一个极大补充，也是投资者结构的一个比较大的补充。保险资金与基金的共同点是价值投资理念，但对风险和收益的偏好有所区别，保险资金更加重视风险控制，更注重安生，更注重从长期收益的角度来选股。

    徐彬说，保险公司既是竞争对手又是客户。基金公司更要在产品的设计上、服务上下功夫，只有设计出更符合客户要求的基金产品，才有竞争力，只有在投资上取得更好的持续稳定的业绩，在服务上真正想客户所想才能留住客户。

    刘传葵表示，保险资金可直接入市后，对基金公司的选择可能更加严谨，基金产品定位需要进一步细化，比如老百姓与保险公司这样的机构投资者的需求差异就很大，甚至可能推出专门针对保险资金这样的机构的产品，如果政策进一步放开，不排除采用专户理财的方式。