行政干预手段重现

    上周，国家发改委部署了全国范围的化肥价格检查，其中重点部署了对全国范围内有影响的21家大型氮肥生产企业的尿素出厂价格进行检查。主要检查尿素出厂价是否超过国家规定每吨1650元的最高限价，以及是否存在价外加价、价外收费、一货两款、关联交易等变相超价的违法行为。目前，已对第一批8家企业进行检查，对第二批1 3家企业的检查也已部署安排。

    这一次价格检查是去年底以来新一轮产业政策的延续。事实上，自2004年10月以后，有关部门关于化肥产业的政策及专项整治行动已有多次。其中包括去年11月国家发改委、财政部、农业部等五部委下发的《关于做好化肥生产供应工作加强价格监管的通知》，以及去年12月，由财政部等部委联合发出通知，规定从2005年1月1日起，中国出口尿素将加收260元/吨的暂定关税等。

    回顾2004年初，发改委也曾出台类似的价格检查，由于检查手段的客观局限，其实际效果也值得怀疑。联系到之前出台的一系列产业政策，笔者以为此次价格检查最重要的是显示了国家控制尿素价格的决心，此外也显示出对今年化肥价格继续走高的担心。

    氮肥供需形势有望延续

    从整体上看，2005年国内对氮肥的供应和总需求的变化不会太大。

    由于我国长期存在着人口日益增长、人均耕地却日趋减少的矛盾，单位面积化肥施用量的增加很早就成为了增加粮食产量的重要手段。业内专家预测，我国2004年粮食总产量有望达到4.55亿吨，但折合成人均粮食产量仅350公斤左右，处于自1985年以来的历史第二低位。同时，由于粮食价格上涨，农村人均收入增长率今年首度超过城市居民，相对于城市居民，农村居民有更强烈的消费倾向，其消费潜能释放的重点方向，首先是农产品(资讯 行情 论坛)再生产的投入。因此，我们认为，今年粮食供应仍然偏紧，且农资产品的消费能力得到了加强，这将带动农资产品消费（包括化肥）继续保持旺盛态势，同时，化工行业对尿素需求也将继续保持快速增长。

    国内煤炭、天然气资源的持续紧张必将带动尿素这种能源性产品的紧张。目前国内尿素产能中70％左右为煤头企业，而煤炭价格今年有可能继续上涨，这将抑制大多数小氮肥生产企业的扩产冲动。尽管近几年国内尿素处于产能扩张期，但由于能源的紧缺，新扩张产能的释放幅度有限。我们预计今年尿素产量将继续保持10－12％的增长速度，与去年近似。

    随着尿素出口量的逐年增加，中国尿素市场对于国际价格的敏感度日益增强。目前国际尿素产能80％是采用天然气生产路线，20％采用原油/石脑油生产路线，去年以来原油价格的大幅攀升，导致其替代能源天然气价格也大幅增加，同时，国际海运价格的大幅增长也导致化肥国际运输成本的上升。这些影响共同导致国际市场尿素价格大幅上涨，并通过“国际市场尿素涨价－出口增加－国内供应减少－国内尿素市场涨价”这一价格传导机制影响到国内尿素市场，今年这一价格传导机制将继续有效。

    产业政策意在平抑价格

    今年产业政策无论是限制条件还是执行力度都将严于去年。目前为止，已经出台的政策包括尿素中准价上调、继续执行增值税返还、加强出口控制、建立健全尿素淡季储备制度、加强价格检查等。总体而言，产业政策的主要目的是保证化肥生产积极性的同时，尽量增加国内供给，平抑尿素市场价格。

    相较于去年初，国家调控尿素价格的手段更加丰富、思路更加清晰：将调控国内供需和行政干预价格的手段结合———国家调控尿素价格的能力在增强。因此，我们认为，今年尿素出厂价将向国家认可的价格区间靠拢（即出厂价1650元/吨左右）。但由于尿素价格大幅增长是在去年下半年，今年均价仍将高于去年5％左右。

    今年氮肥业业绩有望增两成

    得益于去年尿素价格大涨，近期湖北宜化(资讯 行情 论坛)、云天化(资讯 行情 论坛)、四川美丰(资讯 行情 论坛)、柳化股份(资讯 行情 论坛)、华鲁恒升(资讯 行情 论坛)公布的2004年业绩均为大幅增长。由于今年尿素均价仍较高，尿素行业今年业绩依然值得期待。但我们预计，行业税前利润的增长率将会放缓至20－25%。