2004年11月电子元器件制造业效益继续下滑，产销和利润指标全面走低，11月电子元器件行业利润增长速度继续放缓。1-11月，电子器件制造业累计实现利润总额117.82亿元，同比增长98.21%，增幅比1-10月减缓16.33个百分点。1-11月电子元件制造业累计实现利润总额130.59亿元，比前年同期增长48.33%，与前10月相比，增幅放缓4.8个百分点，降幅呈扩大态势。前11月电子器件制造业累计实现工业总产值2373.66亿元，同比增长37.26%，增幅比1-10月降低2.42个百分点，降幅明显扩大；累计完成产品销售收入234 0.56亿元，同比增长39.71%，比1-10月回落2.5个百分点。同期电子元件制造业累计实现工业总产值2496.26亿元，同比增长36.2%，增幅也比前10个月放缓0.24个百分点；累计完成产品销售收入2405.55亿元，同比增长37.09%，增幅也低于1-10月0.39个百分点。

    由于电子产品所需要的塑料、钢材等基础原材料的价格2004年持续上涨，而中国电子产业在国际产业分工中处于产业链的下游，利润空间比较小，受基础要素成本价格影响明显。因此持续将近两年的要素价格上涨已经把中国电子制造业推到了一个非常艰难的境地，同时电子产品的价格仍呈下降趋势。电子产品处于总体过剩的状态，决定了价格的长期下跌走势，电子技术与需求变化速度的加快，进一步加速了电子产品价格下跌的势头。

    受半导体行业景气周期下降影响，近三个月以来元器件类股票下跌幅度较大，估值基准向20倍市盈率左右靠近。

    本期我们调整了对铜峰电子(资讯 行情 论坛)和生益科技(资讯 行情 论坛)的业绩预期。铜峰电子2004年可能要提取员工奖金，同时根据公司近期反馈的原材料价格变化情况，我们将公司2004、2005年预期业绩分别下调至0.25、0.31元；生益科技除遭遇大鹏证券事件外，覆铜板行业也可能发生周期性调整，将导致公司毛利率向20%左右的行业正常值靠拢，如果不考虑对大鹏证券股权投资的计提，我们预计2005、2006年公司业绩分别为0.42、0.45元，如果该项坏帐准备在2005年全额计提，则将影响公司业绩约0.08元。