◆市场在构筑了小双底后的反弹已经有百点幅度,而目前逼近了关键的千三关口,阻力在逐步加大。若无外力配合及政策加温,延续市场反弹趋势会有一定困难

    ◆ 节后的市场环境充斥了一些互相矛盾的因素,使市场未来的走向更显得微妙和难以预测

    ◆下周大盘将进一步向下考验1250点的技术位,如果成交量没有放大,短期内上证指数有可能在1230点-1250点窄幅区域内维持一个弱势平衡状态

    本周是农历鸡年的首个交易周,承接节前强势反弹,在三个交易日中,市场呈现冲高回落态势。

    周线以带较长上影线的光脚阴线报收。全周三个交易日展现首日冲击,其后一路回调,周末几乎收于最低点。全周波动区间在1258点到1291点之间窄幅波动,成交量方面维持在日均67亿,且成逐次萎缩状态,结合市场冲高回落态势,成交量成为制约市场进一步反弹的障碍。

    反弹夭折可能性加大

    从均线系统看,本周上档冲击60日均线,下档5日线曾为大盘回落过程中的主要依托,但收盘被击破。而随着1月下旬以来的反弹,20日、30日线已经逐步开始走平或小幅向上,中线指标得到一定程度修复。

    从周线组合来看,在近5个交易周中,上证指数在两度击破1200点后,出现强劲反弹,周线的最高位置已经攻击100多点,一定程度扭转了自1380点回落以来的颓势。周线显示千二附近市场的承接较强,1250点以上压力逐步增大。

    本周10周线的得而复失,市场向上拓展的态势遇到较强阻力,从攻击力度和成交的情况看,多方的优势有所减弱。一方面,指数逼近当初千三"铁底",数年套牢盘压力逐步体现,多方在关前明显有所犹豫。另一方面,市场预期节后的政策方面的突破并未出现,虽然保险资金实质性入市即将展开,但多方的攻击力度却在逐次减弱,显示市场预期与现实面有一定偏差。目前大盘已经逼近了关键位置,利好政策进一步加温是决定反弹能否延续的重要因素。

    从月线组合来看,市场在创出五年半的新低后展开反弹,而沪指1300点到1750点的三年大平台被击破后,加速下跌必然引发技术上反弹,但月线的下跌趋势尚无有效改善。在超跌反弹过程中,此大平台压制是强大障碍,若无外力配合及政策加温,延续市场反弹趋势会有一定困难。

    总体来看,市场在构筑了小双底后的反弹已经有百点幅度,而目前逼近了关键的千三关口,阻力在逐步加大。同时攻击中成交的逐次萎缩也反映了多方力量的徘徊和犹豫。而保险资金的入市在目前市场氛围中将可能主要以一级市场的博弈为主要切入点,对市场短期的实质性作用有限,而传闻的A+H模式的IPO发行以及股权分置的制度性突破都将对市场的反弹构成重要的影响。所以后市在关注政策面情况下,着重观察蓝筹股是否有第二波整体表现以及能量的重新放大,否则反弹夭折可能性加大。

    阴晴难测的市场环境

    节后的市场环境充斥了一些互相矛盾的因素,使市场未来的走向更显得微妙和难以预测。总体而言,管理层对市场仍持呵护态度,但具体做法仍是以拓宽资金来源为主,制度问题一时还看不出有有效措施出台。而资金固然在充实,但扩容压力却同样步步紧逼,起了个相互抵消的作用。本周有两大因素值得关注:

    1、保险资金正式入市。日前保监会与银监会联合发文,分别规定了保险资金托管银行的资格和保险机构投资者股票投资的比例等相关事项,标志着保险资金这个最后也是最大的资金源正式进入股市。保险资金在海外股市是重要的投资机构和稳定器,在发达国家养老基金和人寿保险所管理的资产中,股票资产已经占保险资产组合的40%左右。按照目前保险公司直接入市的比例为不超过公司上年末总资产规模的5%计算,理论上保险资金直接入市的规模将为550亿元左右。在加上15%的投资基金的额度,进入股市的保险资金最多可达到2200亿元。但理论的计算并不能代替现实,相关文件同时又规定保险资金申购新股无上限,只要不超过保险资金总资产额的10%即可,再加上国债是保险资金的首要投资品种,真正能用来投资二级市场的资金不会很多。毕竟无风险利润是保险资金的最爱,风高浪急的股市,精明的保险资金管理者未必有兴趣。

    2、"A+H"的新股发行方式浮出水面。询价制已不是新名词,但A+H的发行方式对投资者来说却还很新鲜。这样做的负面效果是明显的:最新统计显示,A股较H股的整体溢价水平仍然高达约80%,A+H的发行方式其定价必然参照H股,这样就可能使沪深股市的平均价格向港股靠拢,下跌是难以避免的。这些消息在本周五对股市的影响是相当明显的。

    总体上,股权分置作为一个绕不过去的制度问题,已经是老生常谈了。但现在确实没有足够的条件来解决这一问题,拓宽资金源的做法只是治标,而且未必有实际效果。不过对指数和投资者来说,更直接的压力是一些上市公司和待上市公司越来越大的融资需求。而归根到底,巨大的、非理性的融资压力还是来自于制度问题本身。

    潜力板块:黄金周后关注商业板块

    商务部的最新统计信息表明:今年春节黄金周期间,全国实现社会消费品零售总额约1600亿元,比去年春节增长16%左右。由此看出,春节黄金周势必给商业板块的上市公司带来丰厚利润,有望给该板块带来一定的投资机会。事实上,从2000年起,商业类上市公司的业绩就开始见底回升,近年来更是逐年递增,2004年商业板块有可能具有40%以上的业绩增长幅度。另外商业板块是兼并重组的重点地带,使得该板块可能会具有更大的题材方面的优势。近期商业板块并购重组浪潮一直此起彼伏,上海一百吸收合并上海华联成为国内商业的航空母舰,南京新百(资讯 行情 论坛)和南京中商(资讯 行情 论坛)的举牌事件也引起相当大的反响。最后,商业板块在股价上也具有超跌反弹的要求,从年初以来,商业板块大幅下跌,整体跌幅为7.6%,大于大盘同期6%的跌幅。整个板块的估值进一步降低,投资价值进一步加大,具备一定的中线投资潜力。

    在沪深两市57家商业类上市公司中,我们认为,具有较大商业地产升值潜力的如杭州解百(资讯 行情 论坛)、豫园商城(资讯 行情 论坛)、新世界(资讯 行情 论坛)等；业绩稳定有持续发展能力的如小商品城(资讯 行情 论坛)、华联综超(资讯 行情 论坛)等；大型商业龙头企业如王府井(资讯 行情 论坛)、大商股份(资讯 行情 论坛)、百联股份(资讯 行情 论坛)等都是值得关注的。

    对后市仍然缺乏信心

    大盘本周三个交易日先扬后抑的走势反映了市场主力对后市仍然缺乏信心,有反弹的机会仍然以出货作为主要策略。在A+H利空传闻影响下,周五尾市出现的放量下跌是具有一定杀伤力的,下周很可能会有进一步下调的要求。虽然本次反弹的最大幅度不过104点,但由于大多数人都不相信有反转,都认为是反弹,因此反弹就此昙花一现是完全有可能的。

    我们预测,下周大盘将进一步向下考验1250点的技术位,如果成交量没有放大,短期内上证指数有可能在1230点-1250点窄幅区域内维持一个弱势平衡状态。就操作策略而言,投资者目前应保持轻仓观望为主,趁反弹尚未结束,对手中一些重仓品种可适量减仓。深套的投资者可利用市场波动高抛低吸,逐步摊低成本,操作以短线为主。

                本周两市涨幅前十名         本周两市跌幅前十名
            股票代码  股票名称  涨幅(%)  股票代码  股票名称  跌幅(%)
             600853   龙建股份(资讯 行情 论坛)  27.47     000632   三木集团(资讯 行情 论坛)  27.11
             600762   金荔科技(资讯 行情 论坛)  25.55     600728   新太科技(资讯 行情 论坛)  11.50
             000880   山东巨力(资讯 行情 论坛)  23.53     600966   博汇纸业(资讯 行情 论坛)  10.33
             000862   吴忠仪表(资讯 行情 论坛)  20.91     600469   风神股份(资讯 行情 论坛)   6.29
             600892   *ST 湖科  15.88     600027   华电国际(资讯 行情 论坛)   5.91
             000950   *ST 农化  15.84     600002   齐鲁石化(资讯 行情 论坛)   5.73
             600700   *ST 数码  15.29     000650   九江化纤(资讯 行情 论坛)   5.54
             600852   *ST 中川  15.15     600135   乐凯胶片(资讯 行情 论坛)   5.46
             600881   亚泰集团(资讯 行情 论坛)  13.97     600496   长江精工(资讯 行情 论坛)   5.09
             600799   *ST 龙科  13.48     600019   宝钢股份(资讯 行情 论坛)   5.02
               本周两市换手率前十名          本周两市成交金额前十名
            股票代码  股票名称  换手率(%)  股票代码  股票名称  金额(亿元)
             600027   华电国际   64.62      600005   武钢股份(资讯 行情 论坛)   8.89
             600762   金荔科技   39.53      600027   华电国际   7.01
             000779   三毛派神(资讯 行情 论坛)   32.04      600050   中国联通(资讯 行情 论坛)   6.37
             600136   道博股份(资讯 行情 论坛)   28.49      000625   长安汽车(资讯 行情 论坛)   5.11
             600656   华源制药(资讯 行情 论坛)   26.79      600016   民生银行(资讯 行情 论坛)   3.46
             000517   甬 成 功   26.20      600028   中国石化(资讯 行情 论坛)   3.29
             600282   南钢股份(资讯 行情 论坛)   25.29      600036   招商银行(资讯 行情 论坛)   3.10
             000625   长安汽车   22.73      600900   长江电力(资讯 行情 论坛)   3.08
             000861   海印股份(资讯 行情 论坛)   21.64      600019   宝钢股份   3.04
             600251   冠农股份(资讯 行情 论坛)   21.43      600104   上海汽车(资讯 行情 论坛)   3.02