截至昨日,已披露年报的107家公司中有26家实现盈利却没有推出派现方案,仔细分析,真正属于"铁公鸡"的有14家。而其中因公司流动资金缺口大,而后续发展又需要大量现金者占80%

    截至2月16日,沪深两市已有107家上市公司披露了2004年年度报告,其中有26家公司实现盈利却没有推出派现方案。在监管层一再强调投资回报并为此不惜 采取强制性政策的今天,这批盈利族缘何仍然一毛不拔甘当"铁公鸡"呢?

    "铁公鸡"需区别对待

    尽管盈利却不打算派现的公司有26家,但各家公司的情况有所不同。具体看来,26家公司中ST公司有8家,它们显然不能算作"铁公鸡"。虽然并没有规定说ST公司可以免于现金分红,但这些公司由于刚刚扭转亏损局面,维持正常生产经营急需资金,为保持公司稳健经营和实现持续盈利,它们大多不会进行派现。与此同时,有不少ST公司盈利靠的是非经常性损益,董事会一般会将实现的利润用于弥补以前年度的亏损,而其可供股东分配的利润往往仍是负数,根本没有能力进行派现。ST江纸(资讯 行情 论坛)就属于这种情况,公司2004年实现净利润超过一个亿,每股盈利也有0.65元之多。但事实上其盈利主要靠的是以前年度各项减值准备的转回,扣除非经常性损益后,公司的净利润亏损20102.42万元,公司可供股东分配利润也为-32123.89万元。

    除了T族公司,26家公司中,创智科技(资讯 行情 论坛)、天大天财(资讯 行情 论坛)2家公司属于2004年扭亏为盈型,不分配也是情有可原。

    此外,另有香江控股(资讯 行情 论坛)、青岛双星(资讯 行情 论坛)2家公司打算用公积金转增股本,但不进行派现。从这个意义上,截至2月16日,真正的"铁公鸡"是14家。

    不分利润各有缘由

    为了改变上市公司盈利不派现的"铁公鸡"本性,管理层在去年下发的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》中要求,"上市公司的利润分配应重视对投资者的合理投资回报","上市公司董事会未做出现金利润分配预案的,应当在定期报告中披露原因,独立董事应当对此发表独立意见"。根据这一精神,修订后的《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号＜年度报告的内容与格式＞》,就对上市公司未提出现金利润分配预案的情形,增加了要求予以说明的内容。鉴于这一规定,"铁公鸡"们不得不在2004年年报中对自己的一毛不拔行为给出理由。根据分析我们发现,上市公司盈利不分红大致基于以下几大原因:

    首先,基于公司流动资金缺口大,而后续发展又需要大量现金,因此暂不派现。从目前的情况看,这一理由几乎适用80%的盈利不派现公司。如风神股份(资讯 行情 论坛)、博瑞传播(资讯 行情 论坛)、神火股份(资讯 行情 论坛)等公司不仅2004年业绩出色,且每股收益都在0.30元以上,神火股份2004年每股收益更是高达1.37元,但它们均以生产经营需要资金为由,不打算派现。风神股份称,2005年将是公司快速发展的一年,亦将是公司资金面较为紧张的一年,从公司发展角度考虑,2004年度不进行分红(现金或股票)。博瑞传播称,考虑到公司2005年将集中资金用于生产经营和商业印刷领域的拓展,从长远发展角度考虑,公司2004年度不进行分红(现金和股票)。神火股份也表示,鉴于2005年度公司刘河矿、薛湖矿、泉店矿等重点建设项目资金需求量较大,为了企业的持续发展和全体股东的长远利益,董事会决定公司2004年度暂不进行利润分配。

    其次,由于公司以前年度的累计亏损尚未弥补,可供分配利润仍为负数。以渝开发(资讯 行情 论坛)为例,该公司2004年实现净利润3009.55万元,但截至2004年底公司累计可供分配利润为-8359.74万元(累计亏损),因此公司董事会决定2004年度不进行利润分配,也不进行公积金转增股本。沈阳机床(资讯 行情 论坛)2004年度实现净利润5902.41万元,鉴于公司截至2003年度累计未分配利润为-8146.82万元,按照《公司章程》规定,本年度利润用于弥补亏损,不进行利润分配,亦不实施资本公积金转增股本。

    此外,个别公司因为2004年中期已经实施过现金分红,因此全年就不再进行派现。如精达股份(资讯 行情 论坛),公司2004年中期曾向全体股东每10股派红利1.00元人民币(含税)。此次年报中,公司表示,鉴于已在2004年中期实施了分红,同时,近一年来主要原材料铜杆一直处于历史高位,生产经营规模在本年内有较大幅度的增长,使得公司流动资金较为紧张,为了保证2005年正常经营,缓解流动资金的压力,因此本年度不再进行利润分配,不实施公积金转增股本。

    资金饥渴症仍存在

    不可否认,伴随着监管层一系列"鼓励分红"以及"强制分红"政策的出台,越来越多的上市公司开始拿出现金回报投资者,但其"资金饥渴症"的本性并无多大改观。这一方面表现在一大批公司在推出"蜻蜓点水"式分红方案的同时打算进行再融资,更表现在不少"铁公鸡"也打算向投资者要钱。

    根据证监会的规定,上市公司最近三年未进行现金利润分配的,不得向社会公众增发新股、发行可转换公司债券或向原有股东配售股份。换一句话来说,在最近三年里,只要有一年进行了现金利润分配的,上市公司就可以进行再融资了。也正因如此,一些2003年已经实施了派现方案的"铁公鸡"们,2004年分不分红都不会影响到公司的再融资,如此一来,2004年盈利的上市公司自然可以理直气壮地不分红,更何况不少公司2005年还将面临资金紧张的局面呢。

    从目前的情况看,正是基于这种相对宽松的"强制分红"政策,2004年不派现却仍然打算再融资的公司并不少见,风神股份、澄星股份(资讯 行情 论坛)等公司均属此类。由此,让我们不得不感叹这些"铁公鸡"们的精明。