农历鸡年股市迎来开门红。在消息面和技术面的刺激下，深沪两市昨日开盘后出现普涨局面，并以红盘报收。市场人士认为，个股普遍超跌的情况为鸡年开市后出现反弹行情创造了条件。保险资金独立入市操作的利好刺激有助于缓解大盘应对扩容出现的失血问题。

    延续猴年“翘尾”走势

    昨日深沪股市在保险资金获准独立入市的利好刺激下，出现小幅反弹。在“猴市”尾盘高翘报收的基础上，深沪大盘继续春节前的反弹走势。在昨日，中国石化(资讯 行情 论坛)（600028）为首的指标股早盘冲高，带动大盘创下1291.46点的近期新高。钢铁、高速公路早盘表现突出，其中深高速(资讯 行情 论坛)（600548）盘中几度涨停，宁沪高速(资讯 行情 论坛)（600377）突破指标线压制走出近期新高。高速公路板块全面开花。

    在绩优和大盘股的强势下，前期走低的广西斯壮(资讯 行情 论坛)（000716）开盘后迅速冲上涨停，常林股份(资讯 行情 论坛)（600710）、吴忠仪表(资讯 行情 论坛)（000862）也在盘中涨停。绩差股中，ST股板块同样在严重的技术超跌影响下大规模反弹。聚友网络(资讯 行情 论坛)（000693）等科技股盘中强势明显。在猴年股市尾盘走强的地产股和汽车股走势相对较弱。而询价制下第一股的华电国际(资讯 行情 论坛)（600027）在上市首日疯狂一把后，猴市最后一天走出跌停，昨日以跌停开盘后，在跌停板之上出现巨量成交后，全天跌幅依然超过7％，令首日买入的多数投资者蒙受亏损。

    保险资金直接入市利好A股

    保险资金直接入市的利好刺激鸡年开市走高。据分析，在鸡年开市前一天公布的有关保险资金直接投资股票市场的文件，明确解决了保险资金独立入市操作的技术问题，使几个月来市场讨论的500多亿元保险资金直接入市进入实质阶段。据介绍，保险资金直接入市有关的配套文件明确了保险资金直接投资股票市场涉及的证券账户、交易席位、资金结算、资产托管、投资比例、风险监控等问题，确保操作流程环节清晰，责任明确，衔接顺畅，还终结了因保险资金直接入市而引发的独立席位之争。

    据分析，新规定对市场的利好方面在于，保险机构投资者通过独立席位进行股票交易，大大降低保险资金投资股市的成本，提高投资效率。另一方面，保险机构投资者证券账户申购新股，不设申购上限，有利于吸引保险资金入市。与证券投资基金投资不同的是，保险机构投资者申购股票后，持有1家公司发行的股票不得达到该上市公司股票的30％。与基金投资10％的限制相比，保险资金入市操作的力度无疑将大大加强。而有关允许外资保险公司在境内设立分公司的方式进入A股市场，拓宽了外资入市的渠道，令外资保险资金于QFII一道，成为潜在的股市增量资金来源。

    境内保险界人士解读保险资金获准独立入市操作的消息时认为，保险投资将因此取得多元化的条件。保险资金可以比较迅速地直接入市操作。由于保险资金追求长期稳定的收益，关注那些风格稳健、分红比例高的上市公司，因此对股市的投资具有长期的正面影响。对于市场长期以来关心的新股扩容的问题，保险资金直接入市将从资金面的方向对市场进行扩容，从而在一定程度上减轻市场对新股扩容的担忧。

    基金操作面临压力

    早在3个多月前，有关保险资金直接入市操作的消息就已经引起基金公司的担心。在保险公司这一传统基金大客户逐步降低投资基金的前景下，证券投资基金如何在靠天吃饭的环境下，解决开放式基金业绩难题与赎回压力，已迫在眉睫。

    据统计，截至2004年底，保险资金投资证券基金的总规模为575亿元，较11月底下降123亿元，降幅达到17.65％，创下5年来的最大降幅。保险资金正在有秩序地从开放式基金中撤出。而在此前，作为证券投资基金大客户的保险公司对基金的投资比重一直呈逐年上升趋势。1999年基金投资比重还不足1％，但在2001年后开放式基金大发展过程中，保险投资已上升到2004年11月的6％左右。保险公司是封闭式基金最主要的投资人，尽管已被封闭式基金的高折价率深度套牢，但保险资金受法规和契约限制，一直无法扭转在此方面的亏损。因此业内人士预测，在保险资金可直接入市操作后，开放式基金的资金供应将因保险资金缺席而大受影响。

    还有多少利好值得期待

    新股发行询价制度在初步试探后，在近期有望进一步铺开，从而对后市构成不小影响。华电国际2.52元的发行价对同类板块价格形成打击，而在其上市首日疯狂表现后，连续两个交易日的下跌，对大盘后市走好不利。黔源电力作为中小板询价第一股，同样面临后市如何定位的问题。在中小板价格和市盈率普遍高于主板的情况下，华电国际高开低走，令市场担忧“老八股”高开持续低走的一幕再次上演。

    尽管保险资金获准直接入市为增量资金进入创造了条件，但市场今年仍面临较大的扩容压力。银行、中石油等大盘股的发行影响投资者的心理预期。而保险资金已明确不可能“托市”，因此新股压力从短期看将超过增量资金供应的预期利好作用。此外，股权分置已被市场舆论空前一致地认为是市场走好的根本问题。而涉及到方方面面的利益，股权分置的实质性解决尚待时日。

    从2004年开始，管理层出台措施更多地关注从制度层面解决问题，而不是简单的“救市”，因此在包括保险资金直接入市操作的规章出台上，管理层的主要思路仍在于制度化建设。部分基金公司高层表示，有关“国九条”的政策，除了股权分置外，其余的都得到了落实。因此，在主要矛盾没有突破前，冀望某一项政策对市场构成实质性的长期利好并不现实。但鸡年开市留下一根带上影线的小阳线也预示着，经过前期的超跌反弹后，市场也在酝酿着短期的调整。