中国保监会会同中国证监会下发《关于保险机构投资者股票投资交易有关问题的通知》及《保险机构投资者股票投资登记结算业务指南》，使投资者对增量资金充满了乐观预期，促成节后首个交易日高开收阳。《办法》规定：保险机构投资者投资股票的比例，按成本价格计算，最高不超过本公司上年末总资产规模的5%。中国保监会公布的统计数据显示，截至2004年12月末，我国保险行业总资产达到11853.55亿元。按此估算，保险资金直接入市的额度将达到592亿元左右。

    那么，保险资金会给市场提供大量的新鲜血液吗？

    首先，保险资金间接和直接投资股市的比重不会增加多少，其目前正在逐步撤出间接投资的部分。从去年保险资金投资基金上的额度看，保险资金在15%上限的要求下，无论在股市上升阶段还是下跌阶段都一直保持5%-6%的比例，据此我们认为，保险资金获准直接投资后也不会大规模扩大在股市投资的比例。中国保监会公布的统计数据显示，截至2004年12月末，我国保险行业总资产达到11853.55亿元，其中投资于证券投资基金的保险资金为673.17亿元，同比增长45.31%，但与去年11月末相比，减少25.02亿元。此前11月末投资于证券投资基金的保险资金比10月末减少34.83亿元，10月末比9月末减少了10.59亿元。这是首次出现连续3个月降低投资额的现象。显然，保险资金在持续撤出在基金上的间接投资，以准备转为直接投资，只要法规相关齐备后，保险资金的撤出部分就会立刻回流股市，但我们认为一段时间内总体将保持6%左右的比例，不会增加太多，即不会为股市提供太多的增量资金，以避免保险公司自身经营风险加大。

    其次，相关法规尚待齐备，保险公司尚需时间进行准备。只有在配套法规完善后，保险资金才能够正式直接入市。新规定允许保险资产管理公司向证券交易所申请办理专用席位,保险机构投资者也可向证券经营机构租用专用席位，以实现直接入市。我们认为，保险资金直接入市的部分会侧重于“单干”，而不会通过委托基金管理公司专户管理方式进入股市。这样，保险公司必须有一段时间来筹备与直接入市配套的办公场所、工作人员等，因而短期内还难有较大动作。

    再者，海外市场对保险资金更具吸引力。国际化运作机制和低市盈率水平的海外市场对于境内金融机构具有很强的吸引力。有关部门也鼓励企业到境外投资，开放金融机构投资境外金融市场，以消化高额的外汇储备暗含的风险。

    最后，保险资金的投资主要倾向于低风险、稳定收益的品种。稚嫩的中国保险业跨越性地选择了大面积开展理财型保险业务，而股市的长时间走弱可能形成退保风险，这样，有理由认为保险资金不会再向股市特别是二级市场提供过多的增量。一级市场方面，由于保险机构投资者证券账户申购新股,不设申购上限，将成为保险资金直接投资的主要场所，但询价机制设定了3个月以上的锁定期，而去年也出现了新股跌破发行价的现象，保险机构必须审慎操作，在深入研究首发新股投资价值的同时，也要规避股市的系统性风险。