鸡年股市迎来了开门红，首个交易日两市股指承接节前的反弹势头继续上冲，双双创出了近期新高。不过值得注意的是，尽管两市股指都有不错的表现，大盘成交量却出现明显的萎缩，显然，春节前大盘的连续大幅反弹积累了较多的短线获利盘，对股指的进一步上攻将产生一定的制约作用。

    虽然股指的上涨没有得到成交量的良好配合，个股行情却相当 精彩，后市若量能够跟上，股指强势整理后仍将继续上行。

    蓝筹分化制约大盘

    毫无疑问，最近大盘连续大幅反弹的核心推动力量来自蓝筹股，银行、汽车、钢铁、石化等一线蓝筹都出现了相当的涨幅，对股指上涨的贡献最为显著。不过，经过连续上涨之后，蓝筹股板块在鸡年第一个交易日出现了明显的分化走势，钢铁、石化等板块继续强势上行，而前期率先反弹的汽车股则有动力不足的迹象，上海汽车(资讯 行情 论坛)、长安汽车(资讯 行情 论坛)等龙头品种都明显回落。蓝筹股的分化表明基金主力尚未达成共识，这对大盘的后期走势将产生不小的制约作用。

    整体而言，蓝筹股早在1月初就已经提前于大盘见底，随后逐级走高。支撑蓝筹股连续上涨的主要动力依然是股价的严重超跌。经过近一年的持续调整，蓝筹股尤其是一线传统蓝筹股普遍跌幅惨重，很多股票市盈率不足10倍，风险得到了充分的释放。但尽管如此，低市盈率蓝筹股依然不具备集体连续上涨的基础。随着上市公司年报的陆续公布，自去年初开始实施的宏观调控政策开始“显效”，韶钢松山(资讯 行情 论坛)、福田汽车(资讯 行情 论坛)等蓝筹股2004年全年业绩已经出现下滑，可以预见类似的情况将不会是少数，从而成为制约蓝筹股整体走强的最大内在因素。

    由于蓝筹股权重大，对大盘指数影响明显，若蓝筹股无法大面积持续上涨，则大盘连续反弹的机会也就不大。从最近蓝筹股表现来看，技术面超跌程度深的一线品种如汽车股短线爆发力最强，但持续性不佳；而烟台万华(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等二线成长蓝筹股则走势稳健，不断改写新高，只是此类品种数量有限，对指数影响不大。综合而言，蓝筹股全面走强的基础并不牢固，这将成为后市制约大盘走势的关键因素。

    短期大盘需要整固

    最近两个交易日两市综指都以阳线报收，但成交量却是渐次递减，量价背离非常明显。显然，这种走势无法维持很长时间，后市大盘若要继续走好，就必须补充量能。与此同时，上证综指距离1300点关口仅一步之遥，来自技术面和市场心理面的双重压力将逐渐显现，而克服这些压力的唯一途径就是成交量的有效放大。

    短短4个交易日内，上证综指反弹幅度超过了8%，上涨了100个点，所积累的丰厚获利盘需要进行消化。从大盘的历史走势来看，除非有重大利好政策出台，否则大盘不会如此单边持续上涨。就目前的市场环境而言，保险资金获准直接入市的确是实质性利好，但这个利好已经被连续4天的上涨所充分反映，同时市场期待的关于股权分置问题的解决方案则始终没有出台，如果后市政策面继续保持目前这种朦胧状态的话，大盘继续上涨的动力将逐渐减弱，届时大量的短线获利筹码将兑现出局，对大盘构成调整压力。

    另外，从纯技术角度分析，两市自去年爆发9·14行情之后，多空双方一度在沪指1300点附近展开拉锯战，使得1300点一带成为重要的密集成交区；随后大盘向下破位后，基本上呈现无量空跌局面，直到最近跌破1200点之后大盘成交量才重新放大。也就是说，在1200点到1300点之间的套牢筹码非常有限，真正的阻力位在1300点之上。周三上证综指最到冲到了1291点，距离1300点不足10个点，来自密集成交区的压力已经开始显现。在如此重要关头大盘成交量出现萎缩，表明多头信心不是太足，后市需要一个休整蓄势的过程。在短线获利筹码得到较好的清洗之后，多头能量有望再度集中，并向1300点之上的压力区域发起挑战，而期间最关键的因素就在于成交量能否有效放大。