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海航就“4.4亿违规资金”作出正面回应。海航近日表示，该笔关联交易是公司2003年与陕西信远商贸有限公司所发生的，金额为2.2亿元，偿还款项后形成的合计往来金额为4.4亿元。公司在2003年已全部收回往来款项，不存在对上市公司的资金安全构成影响的问题，也没有给公司造成经济损失。
2004年底，在中国证监会海南证监局对海南航空进行的专项检查中，海航隐藏4.4亿元
关联交易一事浮出水面。监管部门在调查中发现，从2003年起，陕西信远工贸有限公司与海南航空资金往来的单据达4.4亿元，同时有资料表明，陕西信远工贸有限公司属于海南航空的关联公司。而海南航空既未披露上述关联关系，也未对关联交易的往来情况进行披露。由此，海航的违规行为和4.4亿的违规资金引起了市场的格外关注。
投资者之所以特别关注海航的资金往来情况，主要原因是海航的投资行为太过频繁，近几年，通过并购或重组，海南航空控股了新华航空、山西航空、长安航空、金鹿公务机等8家公司，参股了美兰机场、扬子江货运等23家公司。去年，海航参与组建石林航空公司，注册资本7.7亿元人民币，海航以290万元现金及3架多尼尔客机(作价3.74亿元人民币)出资。今年1月28日，海航与波音公司签订协议，购买了8架B787飞机，海航将为这笔交易支出近10亿美元。而在此前的2004年11月，海南航空已经斥资5亿美元购进了8架空客A319飞机。不仅在航空领域大规模地实施并购重组，海航还建立了自己的金融王国，斥资1.7亿收购西安民生26.65%的股份并与西部证券、吉林信托频频接触。
业内人士表示，海航资本的高速扩张，受到质疑的最大原因是海航的资产负债率过高，并且其数额庞大的关联交易对企业发展将有很大的影响。从其资产负债率上看来，海南航空的资产负债率高于目前国内A股上市公司的一般水平。
高负债运营是国内航运行业的一大特性，国外航空公司资产负债率平均为80%，国内航空公司资产负债率平均约89%。就海航的发展历程来看，2001年，海南航空的资产负债率为78.34%，仅比行业平均水平78.32%高出0.02个百分点；2002年，海南航空的资产负债率上升为82.83%，比行业平均水平77.39%高出5.44个百分点；2003年，海南航空的资产负债率高达91.95%，比行业平均水平79.39%高出了12.56个百分点。但海航对此并不以为然。联合证券航空业研究员马晓立在接受记者采访时表示，近期资本扩张在航空业是普遍现象，这源于市场旺盛的需求对航空公司运力的刺激。马晓立认为，2003年海南航空的资产负债率达到高点91.95%，相对整个行业水平高出很多，但在国际上也有航空公司的资产负债率达到过90%以上的水平。对资产负债率很高的海南航空来说，最重要的是可以融到资金，支持日常经营和进一步的扩张。虽然目前海南航空有较强的资产变现能力，飞机、酒店以及土地等资产，都能产生实实在在的现金流。但海南航空较快的资本扩张步伐，也会给公司和海航集团带来较大的资金压力。
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