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沪深股市经历了近4年的持续低迷，投资者损失惨重，而股市在国民经济中的地位也日益边缘化，但种种迹象表明，这一切将在鸡年得到改观，鸡年将是一个重要的转折年。
这种转折首先将体现在对制度的改革和创新上，沪深证券市场已经为制度性缺陷付出了高昂的代价，改革可以说势在必行。其次，自国九条出台以来，证券市场的地位被提升到了一个前所未有的高度，政府支持证券市场健康发展的态度也异常鲜明。最后，从市场本身
来说，经过持续4年的大调整后，行情产生的条件已经成熟，目前市盈率水平表明股市具备投资价值。
背离不能持久
最近五年，我国GDP的平均增长率高达8.5%，GDP总值已突破12万亿元。与之形成鲜明对比的是，股市出现了持续下跌。上证指数跌去近50%，60%以上的股票跌到了历史最低点。股市是宏观经济的晴雨表，如果说沪深股市仍处发展初期尚不具备这个功能的话，那么持续背离显然也是不正常的。更何况随着一大批行业龙头公司和大型国企的上市，沪深股市已经初具规模。虽然股市涨跌和宏观经济的增长不一定同步，甚至在某些阶段还会出现背离，但背离不可能长久，股市的涨跌终究会反映宏观经济的增长与衰退。
证券市场的持续低迷也会损害实体经济的健康发展，股市的融资和资源配置功能极度弱化就是一种典型的体现。2002年2.4万亿元社会融资总额中，股市融资仅为962亿元，占4%。2003年我国社会融资总额为2.99万亿元，股市融资更是低至720亿元。2004年预计的2.4万亿元的融资总额中，股市融资也仅有900亿元左右。而事实证明，大扩容是以大行情为前提的，股市融资功能要想得到有效恢复，行情必须走出低迷。
创新迎来契机
国九条的出台成为指导资本市场发展的又一纲领性文件，证券市场的地位被提升到前所未有的高度。国九条涵盖的内容极其丰富，抓住了沪深证券市场发展的主要矛盾，可以相信，伴随着国九条的逐步落实，沪深股市将进入一个长期、稳健的发展阶段。
鸡年股市政策将是继续深入贯彻落实国九条，一些重要政策措施，如股权分置解决方案的可能推出将对市场产生重大而深远的影响。在落实过程中，监管部门将更加注重以下两方面：一是注重长期制度建设与短期市场承受能力之间的关系，在市场低迷时将会把政策重心转移到减缓市场压力上来；二是注重政策的组合效应，注重考虑政策的市场影响，将政策和实施效果结合起来考虑。这两方面的动向将为市场带来良好的政策环境预期。
在这种良好的政策预期下，市场人士对鸡年解决一些长期困扰证券市场的问题寄予厚望，而其中最核心当然是股权分置。我们有理由预期在鸡年这个问题能有个初步的答案，而不对市场形成冲击的方案只能是流通股股东、非流通股股东双赢的方案。事实上，股价超跌也为股权分置问题的解决带来了便利。
股市跌出价值
经过近4年的反复下跌，沪深股市的投资价值已经凸现。
目前两市动态市盈率水平已经低于20倍，达到或接近成熟市场的水平。从具体股票来说，原先一家上市公司的A股往往比H股的价位高出许多，但目前很多上市公司的A股和H股价位已经完全接轨，如兖州煤业、中兴通讯等。在A股市场整体市盈率趋稳的同时，部分行业和板块甚至出现价值低估现象。其中钢铁板块的估值水平已低于成熟市场，银行股的估值水平也已低于香港市场。在经历了持续调整之后，A股市场的蓝筹股群体已经具备了中长期投资价值。
从钢铁板块来看，我国是世界第一大钢铁生产国和消费国，国内大型钢铁企业在国际市场上具有较强的竞争能力，在证券市场上理应获得较高的估值水平。但宝钢股份(600019)、武钢股份(600005)和新钢钒(000629)等钢铁股的动态市盈率均在10倍以下，低于国际市场钢铁公司10至15倍的平均市盈率水平。该板块虽然受到宏观调控政策的影响，但较低的市盈率和市净率显示其调整空间非常有限。
从银行板块来看，沪深市场银行股由于受到国有银行改制上市的压力普遍走势疲软，估值水平明显偏低。香港市场汇丰控股、中银香港等银行股的市盈率在20倍左右，而A股市场银行股的市盈率则低于这个水平。银行股的充分调整使其中期底部更为扎实，在国有银行改制上市压力释放后有望逐步走强。
可见，A股市场的整体估值水平已经回落到合理的区间。如果在解决股权分置问题时赋予流通A股含权概念，则A股市场的整体市盈率还会大幅降低，其投资价值也将更加明显。
鸡年有望转折
自2001年大盘从2245点见顶回落以来，时间已经持续了将近4年，最大调整幅度已接近50%，从调整幅度和调整时间来看，大盘结束调整的时机已经成熟。
从大形态来看，1992年至1999年，上证指数在500点至1400点之间构筑了历时7年的巨大上升三角形整理形态，形态高度900点，并在1999年的5.19行情中向上突破，2001年6月见高2245点，完成量度涨幅后进入中期调整周期。2002年以来，市场反复试探1300点至1400点间支撑区域，应为大上升三角形突破后的回抽确认过程。我们认为，始自2245点的中期调整完成后，市场将重新进入上涨周期，上涨过程至少延续3至5年。
综上所述，大盘目前已经接近中长期底部，目前正处于一个反复震荡筑底的过程中，鸡年股市迎来转折的概率正在增大。在2005年，股市超跌与政策扶持将产生叠加效应，这种效应所产生的影响将是股市发生转折的最大动力。
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