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王滨
近日，建行、中行、工行近100亿元人民币理财产品在一天之内被抢购一空。与此同时，友邦保险推出的“基金的基金”———金中金投资连结保险也取得了不错的销售业绩，而9只货币市场基金正在等待证监会的审批，将在春节后发售，光大证券首只券商集合理财产品———光大阳光理财计划也已过会。
竞争：“鲇鱼效应”形成
银行介入人民币理财市场已对基金销售产生不小的压力。基金公司去年底一下子发行了9只货币市场基金，而据悉等待春节后发行的还有9只以上。赶在银行大规模推出理财产品和货币基金之前先发1只货币市场基金，已经成为一批基金管理公司的共识。
保险公司、信托公司和证券公司同样感受到了压力。华泰保险资产管理中心副总经理王冠龙说，四大行推出人民币理财对投资型保险产品来说确实多了一点压力，但对整体保险产品市场影响不会很大。
可喜的是，基金公司、保险公司等金融机构看到的不只是压力。国联安基金公司市场发展总监陈明月说，无论在海外还是国内的资产管理领域，证券以及衍生工具的投资是基金公司的强项，而货币市场的“统治者”永远是银行，所以在今后诸侯并起的理财市场中，基金公司及其他机构应该扬长避短，发挥自身优势，避免恶性竞争。光大保德信基金有关负责人也认为，人民币理财产品与货币市场基金相比资金来源渠道有所不同，货币市场基金虽然也是银行代销，但大部分资金并非来源于银行储蓄存量，而是客户资金的增量部分，但人民币理财产品作为银行自身的理财品种，主要还是依靠目前数量庞大的银行储蓄资金；同时，对于中国理财市场而言，将近12万亿元银行储蓄这块“蛋糕”是足够大的。
有了金融业的理性，人民币理财这条“鲇鱼”的效应将是巨大的，理财产品将趋于丰富和细分，而产品的丰富将形成更多的创新效应。如友邦保险的金中金，如果没有丰富的基金产品，这个投资连结险不可能面世。
信用：重构市场基础
数据显示，去年居民银行储蓄余额已近12万亿元人民币，居民存款增量达到1.59万亿元。据央行有关专家测算，今后几年我国人均金融资产将达4.78万元。而即使被称为“飞速扩张”的基金产品规模在去年也只增加了1500亿元左右，投连险和分红险去年发行规模不过200亿元，信托产品则因其私募性质，募集资金量更小。可见，中国理财市场潜力之巨大。
专家认为，银行的大举进入将使理财市场的信用得到重构。银行是百姓最信赖的金融机构，银行也以信用为经营的生命线，如果银行在经营人民币理财业务仍以信用为重，将起到良币驱逐劣币的作用。华泰保险资产管理中心副总经理王冠龙说，信托、基金、保险等不仅仅在价格、收益率上比较，更需要在服务上加大竞争，提高理财服务的质量，才能增强竞争力。
风险：扎紧篱笆稳大堤
人民币理财产品推出后，一些专家对其制度的缺位表现出忧虑。
与基金、信托、保险等产品不同，银行人民币理财产品的具体投资范围、投资品种的剩余期限、估值标准等没有统一的规定，并且银行也无须履行相关信息披露义务，这样投资者就很难对人民币理财产品的风险收益特征作出评估。基金的产品销售已有较完整的监管体系，而反观人民币理财产品，由于相关规定缺位，此前已经出现竞相攀比收益率的不良倾向。
此外，在账户管理方面，基金、信托及券商集合理财产品均相关规定，严格区分自有资产与客户委托资金及相关收益。而目前，银监会已要求人民币理财业务在中央国债登记公司开设丙类账户，也即开设独立的债券结算与托管账户。开设丙类债券账户后，委托人的债券资产应该不会出现安全性风险，但由于银监会尚未规定其业务须开设独立的资金账户，那么，委托人的资金是否全部进入丙类账户购买债券存在疑问。同时，丙类账户是由受托人代为操作的，客观上存在受托人转嫁债券投资风险和转移债券投资收益的可能。
有关人士认为，金融分业监管的局面导致很难形成统一的理财市场监管条款，但是，在一些监管的关键节点上还应该加强协调，特别是在国内投资者理财知识有限，风险承受力较弱的情况下，无论何种公募性质的理财产品都应该在信息披露、风险控制上严格监管，尽可能保护投资者利益，同时避免因某些规定不明确造成一些恶性竞争的情况出现。
《市场报》 (2005年02月08日 第十二版)
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