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本报记者何晓晴目前，已有越来越多的来自中国或其他东南亚地区的规模更小的企业在加拿大创业板上市，以筹集资金。加拿大资本市场（以TSX-V和TSX为代表）被很多参与者认为是通向严谨的美国市场的阶梯，例如美国证券交易所或者NASDAQ。很多外国公司都是在加拿大这个“更亲切”且竞争不那么激烈的市场成功“毕业”以后，才进入美国证券交易所或NASDAQ的。作为加拿大证券市场集团的成员之一（集团还包括多伦多证券市场）的加拿大创业板市场(以下简称TSX-V)，专为刚成立的中小企业提供上市服务，并协助他们进入高级证券
市场。为了使国内民企在加拿大创业板成功上市，记者日前专访了曾协助过许多中国企业在北美上市的KuiackWu&Associates公司合伙人Michael.P.Kuiack先生。据Michael介绍，国内民企在加拿大创业板上市的途径无非是以下4种：一是初次公开发售（IPO），二是反向兼并（RTO），三是符合交易资格的资本联合企业（CPC），四是通过现有的公司融资上市而无须经IPO。
功课一：反向兼并（RTO）
Michael称，当一个空壳公司收购了一家私人公司或私人公司的资产，这家私人公司的所有者（简称“所有者”）就成为了融资上市公司的股票持有者，这形成了反向兼并。他表示，一旦所有者掌握了空壳公司的操作权，所有者就可以把自己公司的资产转移到空壳公司（“获得资产”）。这可以通过不同的途径实现，例如两家公司合并、资产共享等。另外所有者通常都想在完成资产转移前，把空壳公司由加拿大迁到辖区内税收比较理想的地方（“扩展”）。百幕大是大部分北美融资公司选择的辖区。当然，获得资产和扩展都要求在董事会特别会议上准备资料，向股东说明上述转变。这些资料必须站在前瞻的角度且详细完整。整个过程还需要有百幕大（或所选辖区）的新公司的文件文本。他强调，这个过程的花费很大而且不能掉以轻心，因为所有资料都会呈交给TSX-V和担保人。另外，根据加拿大关于有价证券法的法规，股东特别会议至少在上市前60天召开。由于RTO的花费同时也为了增加销售，很多公司都会控制一小部分的股份，数量的大小取决于很多因素，最重要的是担保人销售这些股份的能力以及公司运作所需要的资本。当然，这也为公司整理主要财务建立项目提供机会。由于所有者的担保人通常是充当这些股票的担保人，所有者应该在早期就明确资本需求。这也是在选择所有者担保人时的一条附加标准。Michael指出，完成RTO的时间各有不同，从所有者确立或收购空壳公司开始计算，通常最少4个月，最多半年。时间长短的决定性因素在于相关法律规定召开股东大会的时间、执行人员审查资料的时间（这是公司不能掌握的）、以及市场接受的时间。
功课二：初次公开发售（IPO）
Michael表示，如果是一家中国公司要进行IPO，第一步就是成立合资公司，最好是海外的。一旦公司成立了，并找到了业务方向，它就要注资。股票发行了，用于注资的基金就用来支付费用和上市花费。他称，IPO的成本与RTO差不多，只是减少了收购空壳公司的花费。整个过程需要6到12个月的时间。
功课三：资本联合（CPC）
Michael告诉记者，通过联合资本企业（CPC）上市的过程分为两个阶段。第一阶段包括资本联合的成员（CPC核心人员）在CPC上的初始资金、CPC的首次上市股票（IPO）和PCP在TSX-V的后继融资。第二阶段包括交易的资格验证（QT，交易要有CPC所要求的资产），为TSX-V提供综合资料文件或QT状况的文件，管理层的相关变动，财务的现时状况。他强调，CPC必须得到TSX-V的批准才能完成QT。法律规定QT中有的事务要得到股票持有者的批准，例如CPC选择哪个辖区联合，CPC必须在QT中获得股票持有者的认可。所有者都会希望在加拿大以外所有者和CPC的联合区域成立（“联合发行”），这就需要得到股票持有者的同意。据Michael介绍，要组成CPC，在加拿大辖区里，CPC核心人员要为公司的联合管理，从股票（种子股）发行中筹得至少10万加元至多不超过50万加元的资金。种子股的每股最低价不得低于0.05加元或在IPO上市价格的50%。然后CPC会聘用注册的资本操作者来完成IPO。他还提到，在IPO中，CPC必须集资最少20万加元最多190万加元。在完成QT前CPC可以集资的最大数额是200万加元，包括在IPO完成后而QT完成前的任何私人注资。在IPO完成后，CPC就在TSX-V融资上市了。
功课四：申请融资
Michael表示，申请融资是指如果所有者有前期公司，而且公司有足够的股票持有者符合TSX-V融资要求，所有者就成为上市申报人，有资格在TSX-V上市，而无须经过IPO、RTO或者CPC。在这个过程中，所有者的融资申请包括所有书面文件都要具备具体的内容，这份申请由TSX-V而不是有价证券代理机构来审查。他指出，这个融资方法特别适用于那些在申请要求与加拿大有价证券规定类似的辖区的所有者。另外，他强调，企业上市过程中所选择的方法取决于项目和市场环境的不同，绝对不能在没有和顾问仔细分析所有条件的情况下就草率作出决定。
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加拿大创业板市场
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上市的公司中，最常见的业务领域是采矿业、石油和瓦斯、科技、生物技术和制造业。2004年7月，有9家企业晋级到了多伦多证交所。同时还有39家企业完成了向高级证交所的过渡。这些晋级的企业中，有1/3在多伦多证交所上市，而上一年同期则有45.3%。（紫／编制）（来源：金羊网）
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