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作者： 余凯来源： 深圳智多盈
上周四上市首日的表现让人大跌眼镜的华电国际(资讯 行情 论坛)，上周五竟然在开盘后又直接以跌停示人。更让人感到费解的是，上周五在华电国际跌停的背景下，两市大盘却毫无顾忌地一路震荡上扬，并在午后加速上行，形成一波力度较大的反弹。一时间，投资者真有些不知所措，华电国际究竟应该定在一个什么样的价位区间才算合理？
应该说，华电国际的合理定位应该在3.8元左右，它的首日开盘价格没有太离谱，只是它盘中创下的5.35元价格有些出人意料。因为在华电国际上市前电力板块以及流通股本在2.845亿左右的股票的市净率同为2倍，这样依比价效应来看，它的定位应该为3.8元，还有两市含H股的股票中，A、H股的比值也在1.6倍左右，而华电国际上市前的H股价格为2.275港币，以此计算A股比价也在3.8元左右。可见，短期内华电国际应该还有一个跌停。
如果询价制下的新股都像华电国际这样上市首日的高定位，那么市场无疑将又会走回当初2001年新股市场化发行的老路。其实，当时新股市场化发行的初衷绝对是好的，其目的就是通过这种新的发行方式，降低新股的发行市盈率，从而降低新股上市后的市盈率，最终降低市场整体市盈率的目的。然而，其起到的效果却适得其反，造就像闽东电力(资讯 行情 论坛)这样88倍发行市盈率的“怪胎”，而闽东电力还只是当时高市盈率的一个缩影而已。
此次新推出的新股发行的询价制度，我们当初还担心它会拖累整个市场的重心进一步下移，整个市场的价值体系会迅速崩溃。然而让人意想不到的是，它竟然从一开始就似乎要重蹈数年前新股市场化发行的覆辙，来了个180度的大转弯。对于广大投资者来说，心里刚刚放下的石头，不禁又被提了起来；刚刚减轻了结构性调整会加速的恐惧，却又让高市盈率卷土重来的呐喊声毛骨悚然。高市盈率发行的后果早已给我们以教训，那就是新上市股票的股价在上市后不断呈下降通道，完全没有赚钱效应。而与此同时，原有的股票之市盈率也并不因此而有明显的提升。虽然从表面上看，这对当前的市场并无明显的冲击，但是其后果却不堪设想，中国股市又将造就一个高风险群，而这就无异于一颗定时炸弹，随时都可能引爆。深圳智多盈余凯
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