全面开放对国内企业影响不大

    2004年12月11日，我国零售行业全面取消了对外资在股权、地域、数量方面的限制。我们认为这种开放，对我国零售企业的心理冲击远远大于实际冲击。

    首先，当前国内300余家大型外资零售企业，90%是违规建立的 。事实上，外资已经对我国零售业产生了巨大冲击，全面开放并不会对我国零售市场产生突然性的冲击，心理冲击要远远大于实际的冲击。

    其次，零售企业快速扩张不仅仅受限于法律、法规，更多受人力资源、店面资源、资金等其它方面的制约，即使全面开放，外资也不可能在短时间内抢占所有有利店址。

    再次，零售行业属于可模仿程度很高的行业，经过几年的锤炼，国内零售企业向外资学习了很多管理理念、技能，国内优势零售企业已经初步具备了与外资抗衡的能力，不至于一开放就一败涂地。

    最后，外资进入的领域主要是大型综合超市，建材、家居卖场，以及餐饮等高成长行业。开放后，外资可能凭借其资金、管理优势，发展的更快一些，但是受益于行业高成长，内资企业同样能保持较快的增长。

    今年仍将呈良好运行趋势

    回顾2004年，随着居民收入的稳定提高，人口城市化进程的不断加快，我国零售市场购销两旺，社会消费品零售总额保持了快速增长趋势。从2004年9月份开始，随着政府宏观调控的逐步起效，居民消费价格指数开始出现下滑。

    展望2005年，我国经济仍将保持强劲增长趋势，居民收入亦会不断提高，而人口城市化进程仍在不断加快，这些促进零售市场繁荣的基本有利条件并没有发生改变。同时，国家宏观调控正逐步起效，物价水平趋于下降，这也有利于增强市场的消费需求。综合上述因素，按照2004年零售市场的购销情况，预计2005年社会消费品零售总额同比增长将超过12%。

    百货业正走出盈利低谷

    从20世纪90年代中期开始,我国百货业进入低谷期，在此期间，一方面太平洋、百盛、八百伴等外资、民营百货大举进入，导致行业内竞争日益加剧；另一方面，新兴的超市、家电连锁卖场不断侵蚀百货相关商品的市场份额，百货业举步维艰。

    进入21世纪后，经过近10年的洗礼，有竞争优势的百货商通过调整经营品种、经营模式、经营结构，改善经营管理，盈利状况良好，并且随着零售总额的增长，盈利也有保持一定增长的趋势。

    展望未来，如果没有新的力量打破这一均衡格局，随着居民收入的不断提高，优势百货盈利保持稳定增长的趋势将得以延续，目前投资者普遍担心，全面对外资开放后，欧美等外资百货会否步太平洋、百盛等百货的后尘，大举进入中国市场，打破这一均衡格局，我们认为这种可能性不大。

    百货业经营的商品以差异化商品为主，人文壁垒很高，这导致欧美百货很难进入中国，此外，目前欧美主要百货零售商自身的经营情况也不太好，它们尚没有大举进入我国扩张的能力。

    综合上述分析，我们认为，2004年经营情况较好的百货上市公司，2005年业绩有望继续保持良好增长趋势。