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双2行情诱发局部反转


http://finance.sina.com.cn 2005年02月04日 09:48 南方日报

  南方日报

  对股市而言,本周三注定将成为一个值得纪念的日子。一方面,这一天股市绝地反击,在前一交易日创下5年半新低的背景下,沪综指单日上涨5.35%,单日涨幅创下了2003年“1·14”行情以来最高纪录。另一方面,这一天还是国九条发布的周年纪念日,一年前的这一天大盘也曾情绪高昂。

  那么,双2行情究竟因何而起?双2行情能走多远?我们判断,双2行情起于利好预期下的机构抢筹,5.35%的单日涨幅有望成就一波阶段性的反转行情。值得提醒的是,投资者应当将目前反转放诸于结构调整的大背景下来体会、操作。

  利好预期促机构抢筹

  双2行情爆发的因素可以归结为以下两个方面:一是股市已经很低了,存在大幅反弹的基础;二是当日市场流传的利好预期,是双2行情的导火线。

  首先,无论是相对水平还是绝对水平,目前市场均已经处在一个相当低的位置上。一方面,绝对点位上,沪综指周二创下的1187.26点为最近5年半以来的最低点;另一方面,相对水平上,A股基本完成了与成熟市场的接轨,A股26倍的平均市盈率已经和香港主板市场接轨,两市市净率也低于美国三大成分股的平均水平。当然,目前A股与H股的主要股票还存在约38%的价差,但由于跨国投资的补偿性因素,二者还不能完全简单对比。

  其次,重大利好预期在市场流传,导致机构大举介入抢筹。有业内人士称,高层对于股市目前状况非常关注,节前可能出台相关利好。部分基金经理以及券商甚至对预期利好“打了分”,称可能发布的利好有望带动股指上行100点至150点。

  在可能的利好冲动下,机构展开了针对政策的博弈行为。由于股指处在1200点之下,系统性风险不大,此时迅速抢筹有利于占据有利地形——进可攻、退可守。而政策的方向成为机构进退的依据:如果政策力度超出预期,机构则再进一步;如果政策力度限于老调重谈,机构风险也不大。所以,周三大盘迅速扬升可谓机构迅速抢占有利地形的写照。

  有望迎来股市局部反转

  那么,如何判断双2行情的力度?

  我们认为,由于市场本身已经处在熊市末期,双2行情将导致市场出现阶段性的反转行情。但是,牢记结构调整的大背景,是处理好风险与收益的前提。

  首先,阶段性反转的外部特征已经呈现。从历史过往底部构筑的情况来看,每一次阶段性的反转行情,往往带有显著的政策色彩;同时每一次阶段性底部的形成,都有大阳线开道。目前情况看,双2行情具备这两大条件,所以,目前市场存在形成阶段性反转的外部特征。

  其次,阶段性反转的基础已经具备。双2行情既是政策利好的反映,更是市场弱到极至的反应。这也是我们预期2005年低点会在岁首出现的依据之一。如上所述,市场已经很低了;同时,最坏的情况也已经在上周和本周初出现了。询价制导致的股价结构性调整,C股市场出现导致的A股含权预期趋淡,一切看起来当时都是处在最坏的时候。

  值得一提的是,机构在双2行情中抢筹,其本身也是一个博弈的过程。仅就目前分析而言,双2行情有望构成局部反转,但能否迎来更大规模的反转,还得看政策的力度。事实上,2004年国九条6大推进小组中有5个小组交出答卷,只有关键的股权分置小组目前尚无政策出台。应该说,机构投资者们等待的也就是“这只鞋”的落地了。所以,股权分置问题的处置将牵系双2行情的进展:利则进一步推进双2行情向纵深反转,损则可能使得行情再度昙花一现。

  在结构调整的长期背景下看待局部反转

  就市场机会而言,尽管阶段性反转行情已经呈现在我们面前,但是我们认为,投资者应当将目前市场阶段性反转,放在A股股价结构调整的长期大背景下来看待。具体而言,要牢记三不要:第一,不要指望会出现普涨,整体反弹过程中仍是围绕股价结构调整展开;第二,不要指望大牛市已经来临,股价调整完成以前,没有大牛市;第三,不要以为没有大牛市就没有高收益,结构调整中的部分股票的收益,会高得令人吃惊,上涨力量来自股价重新定位,另一方面来自公司价值提升。中证资讯 徐辉(来源:南方日报)






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