反复筑底特征初现

    2·02大反弹行情中，深沪两市先后出现168亿、171亿的成交量，这是深沪两市自1月21、24日出现142亿、157亿成交量后的再度放大。成交量的温和放大表明，在上证指数1190-1250点区间内出现了一定的承接力量，这是自去年9·14反弹结束走出单边下跌趋势后，首次出现增量资金介入迹象，被市场认为是深沪股市开始构筑阶段性底 部的希望。

    除了成交量温和放大外，我们还发现，深沪股指的异动也是构成阶段性底部的特征之一。在2月1日上证指数创出近年调整新低1187点之际，深证成指却并未随之见到新低，并于其后以长阳突破30日均线，这种情形和2003年10月22日前后的深沪股指筑底过程非常相似。若深证成指其后能够保持在30日均线间运行的趋势，则即使上证指数有再次回探前期低点的冲动，深沪股指也仍有共同构筑阶段性底部的可能。

    特别值得关注的是，成份B指近期走势极为强劲，目前已昂然站立年线之上。自2003年3月31日成份B指一举突破当时的年线1305点后，深圳B股市场一直高歌猛进，间接带领深沪A股走出每年一度的中级反弹行情。所以，成份B指的后续走势，对A股构筑阶段性底部有着重要的风向标作用。

    资金动向最关键

    决定深沪两市能否在1200点附近构筑阶段性底部的最重要因素，我们认为非资金莫属。先说说投资者型资金。从中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等具有国际市场竞争能力的行业龙头一直被中长线资金长期持有，到双汇发展(资讯 行情 论坛)、万科等具有新型品牌企业的崛起，表明市场中一直存在着挖掘低估值企业的机构。这类机构注重企业的内在竞争力，而并不十分在意证券市场的波动，但反映到市场中，这类股票每次创出新高之际，都有助于提高投资者的入市信心，为构筑阶段性底部带来财富效应或投资理念的示范效应。目前，这种示范效应正在证券市场中不断蔓延。

    投机型资金则是证券市场中永远的活跃因素，爱建股份(资讯 行情 论坛)被名力集团借道QFII举牌、浦发银行(资讯 行情 论坛)、长安汽车(资讯 行情 论坛)的超跌大反弹、部分ST股票的翻倍行情等，都闪现着投机型资金的身影。投机型资金向来不是为构造阶段性底部而努力的，挖掘个股差价利润才是他们的目的。当投机做多力量和下跌中的大盘运行节奏产生共鸣时，深沪大盘的技术性反弹往往非常明显；而一旦投机性个股股价翻倍之时，深沪大盘则容易走出阶段性底部，这也是阶段性底部构筑完毕的标志之一。所以，阶段性底部构筑的时间周期中，投机性资金活跃并不出奇，关键看有否出现翻倍个股，如上海梅林(资讯 行情 论坛)在2003年11月25日刚好翻倍，而上证指数也在当天突破了1412点的底部区域。目前深沪股市中尚未出现接近翻倍的个股，这也暗示构筑阶段性底部需要反复验证。

    投机投资两相宜

    投机性思维和投资型思维决定着投资者的操作取向，投资者可同时在这两种思维下进行操作，也可单独采用其中一种。所以，在春节来临之际，股民朋友可根据自己的特性采取相应操作。持投机性思维的投机客们应该注重投机的时机，包括深沪大盘股指的阻力、个股的投机热度等，在上证指数再次遇到30日均线压力回落的时候，投机客有必要回避短期系统性调整，但对科技股和超跌股等股性活跃的股票要保持跟踪；而投资型的投资者在宏调以及可能加息的压力下，可保守地采取对绩优股的波段操作或持有观望。