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国际金融报记者 卫容之 发自上海
世界著名投资银行雷曼兄弟近日发布的最新报告指出：中国的GDP增长率在第三季度降至9.1%（年比率）之后，第四季度意外地反弹至9.5%，远高于预期(市场均值:8.9%;雷曼兄弟银行:8.4%)。就2004整年而言,中国GDP增长率从2003年的9.3%增速至9.5%,是近8年以来最为强劲的增长。
该报告分析，“中国的经济增长看起来丝毫没有减速，这使人们对政府宏观调控的政策是否有效，以及经济是否依然过热心存疑问。但是经过对相关数据的仔细分析，我们认为中国经济增长的结构确实得到改善：例如占GDP总量近一半的固定资产投资，作为政府宏观调控主要对象，其增长率已经从一季度的43%（年比率）下降至年均的25.8%，只不过其他部门的加速增长远远抵消了固定资产投资下降对GDP的负面影响。同时，中国的出口成长十分强劲，全年上升35%。政府促进消费的政策也已收到实效：去年商品零售额的增长率从2003年的9.0%加速至13.3%。这些经济结构方面的改善将有助于中国维持高速的经济增长。”
这份报告还指出，从供给的层面看，中国经济结构的变化也十分明显。尽管以资本密集为特点的工业产值从第三季度的15.8%（年比率）下滑至第四季度的15.0%，中国GDP总量的增速却加快了。这表明GDP在第四季度的加速成长主要归功于第一产业和第三产业（服务业）的发展。
进一步的数据分析还表明，中国在物价方面尚无经济过热的迹象。消费者物价通货膨胀率继8月涨至5.3%的高峰之后，在11月跌至2.8%，12月更降至2.4%。2004年年中物价的飙升，几乎完全是由食品类引起的，和经济过热无关。夏粮的丰收和随后谷物的大量进口已经大大减轻了粮价上涨的压力。
中国高于预期的经济增长和结构的改善，促使雷曼兄弟调高对2005年中国GDP增长的预测———
从8.3%调整至8.8%。虽然中国经济在目前还没有过热的明显迹象，但是政策制定者仍然要保持相当的警惕。中国的外汇储备在第四季度新增了950亿美元，该机构分析师担心大规模的外汇市场干预会导致国内货币供给过度扩张。
令人欣慰的是，中国政府今年似乎不会放松对宏观经济的监控。在1月上旬，中国人民银行已经把2005年货币供给增长的目标从去年的17%调低至15%，财政部也宣布今年将大力削减国债发行的规模。雷曼兄弟预期政府相关的宏观政策会进一步收紧，基础利率在年底之前可能上升70个基本点，同时人民币对美元的汇率也会升至7.9∶1。
《国际金融报》 (2005年02月04日 第六版)
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