百货业曾盛极而衰

    上世纪90年代以前,我国百货业发展相对缓慢,至1989年,全国营业面积在1万平米以上的大型百货商场不足100家,由于缺乏竞争，整个百货行业创造了几十年只赚不赔的神话。

    上世纪90年代,百货业得到快速发展，并逐步进入成熟期,期间大型百货商场数量迅速增长。90年代中期以后，随着百货商场的超速扩建，行业内竞争日益加剧，同时，连锁家电、超市、家居卖场等新兴业态不断侵蚀百货商场的市场份额，百货出现全行业衰退。

    在行业衰退的背景下，不管是“市口”与经营管理能力较差的百货商场，还是“市口”与经营管理能力较好的百货商场，其同店销售收入都难逃下滑的命运。

    作为较差与较好百货商场的代表,历史数据较全的汉商集团(资讯 行情 论坛)（600774）与新世界(资讯 行情 论坛)（600628）母公司（近似为同店）主营收入的变化趋势，基本浓缩了百货业近几年的衰退历程。

    行业衰退中，大多数百货公司由于缺乏竞争优势，盈利也随收入大幅度下降，而优势百货公司凭借良好的“市口”与管理优势，通过调整商品结构，加强与供应商谈判，使毛利率保持了良好增长趋势，同时，还不断抑制费用增长速度，这样，尽管收入有所下降，但盈利依然保持了稳定增长。

    作为这两类公司的代表，汉商集团与新世界母公司的毛利率、费用率、营业利润的变化趋势，基本浓缩了上述特征。

    优势百货受益于行业复苏

    首先，从行业间竞争形势看,现阶段,绝大多数核心城市以及一部分二线城市，原属于百货业的市场份额已基本让位于新兴业态，新兴业态的强力冲击告一段落。

    其次，从行业内竞争形势看，经历了近6年的衰退，百货业已经演变为低利润、高风险的行业，这使得新建店面速度趋缓，行业内竞争趋于稳定。

    最后，居民收入在6年内却增长了56.16%，有效需求得到了大幅度提升。

    基于上述原因,现阶段百货行业具有复苏的内在动力。评判百货业复苏的关键指标是同店收入、利润增长情况。

    为剔除SARS的影响，选取一季度进行对比分析，数据表明，从2004年一季度开始，百货同店销售收入开始止跌回升。

    由于上市公司母公司净利润包含了子公司的经营情况，因此，选取“营业利润/主营收入”作为利润率指标，结果表明，百货业的利润率正趋于稳定。

    综合上述分析，可以认为百货业出现了复苏迹象，如果2005年一季度上述指标依然向好，那么基本可以确定百货业进入了复苏期。

    如果百货业进入复苏期,那么诸如南京中商(资讯 行情 论坛)这样的优势百货,其同店收入将会逐年上升,在利润率基本保持稳定的情况下,同店利润有望继续保持稳定增长。