(年报点评) 福田汽车：盈利能力尚需提高

　　公司整体毛利率由上年的7.78%降低到报告期的8.65%；主营业务利润增长15.83%，低于收入增幅。原因如下：

　　一方面，2003年报表中包括盈利能力较强的农业装备业务，而本年度没有，影响了数据的可比性；另一方面，公司所用主要原材料钢材产品价格持续上涨，给公司采购成本控制产生压力，对公司利润产生一定的影响。此外，汽车市场竞争激烈，公司汽车产品进行了不 同程度的降价，对利润产生一定的影响。

　　我们认为公司整体盈利能力偏低与其产业链较短有关，关键零部件生产能力缺乏，外部采购比例较高，成本控制难度较大。此外，公司现有产品线也较长，不利于企业集中力量在某几个领域的做精做强。上海证券报第一证券余兵