在过去的两年里，许多业内人士都先后预期，一个新的投资派息公司的年代即将来临，然而，和许多即将到来的新时代一样，派息年代的到来也充满了不确定性。

    分红派息渐渐回暖

    2003年，美国总统布什将红利税下调至15％，随后，业界普遍预期，这一减税政策将引发投资高派息公司的热潮。

    这个预期只猜对了一半。分红派息确实又渐渐在美国公司中回暖，据《华尔街日报》报道，去年美国公司派发的股息总额达到创纪录的1810亿美元，其中，尤以微软去年12月一次性派发的326亿美元最为引人瞩目，这也是该科技股巨头首次派息。但公司的派息热情却在华尔街遭遇寒流，2002年进入牛市以来，投资者对派息概念股和以前的牛市一样不感兴趣。

    事实也证明，自2002年10月以来，投资分红个股的回报远不如不分红个股的回报。据统计，标准普尔500指数的成分股中，不分红的个股自2002年10月以来升幅为63％，而分红个股的投资回报却只有52％，如果扣除红利税的话，投资回报会更低。

    纽约资产管理公司灯塔增长顾问公司的首席投资官兼总裁特伦斯·麦克劳林对此深表诧异。这位热衷于分红概念股的资产管理人表示，在经历了2000年的惨重损失后，原以为投资者会回归保守，更加青睐直接分红的个股。

    未受追捧事出有因

    红利税下降却并没有给分红概念股带来更大的“升机”，单就此事看，这似乎有点奇怪，但从更宽泛的角度看，其实事出有因。

    通常在牛市里，投资者都倾向于投资高成长性个股，只有在熊市的时候，分红派息概念股才会成为市场的宠儿。分红概念股仍被视为困难时期的避难所，只能雪中送炭，不会锦上添花。

    投资者追求的是投资回报最大化，他们通常对股价上涨带来的收益抱有更高的期望。尽管历史上分红收益一度占股票投资收益比例逾40％，但今天，其所占的比例已大幅减少。

    在标准普尔500指数成分股中，分红仅占公司总价值的2％，在股价上涨的时候，2％又如何能吸引投资者的眼球？正如芝加哥的哈里斯私人银行首席投资官杰克·阿伯林所述：“分红本身不足以让投资者买股，它不过是整个决定中并不重要一个因素。”

    派息概念后劲十足

    麦克劳林认为，假以时日，分红概念股将日益受到投资者的青睐。今天的投资者，似乎仍未完全摆脱上世纪90年代股市泡沫时期的癫狂，这正是分析人士的忧虑所在。

    有分析人士认为，分红要引起投资者的兴趣还需要时间，但这是迟早的事。他们指出，分红公司的长期表现明显比不分红的公司好，前者的升幅高达16％，而后者则只有7％。但分红公司的价值通常是在投资者对未来忧心忡忡的熊市才能凸现，通常在这个时候，分红概念股是走得最好的。

    而随着投资者对未来信心的增加，分红个股就开始日益受到冷落。自去年9月起，投资者信心开始增强，9月至12月底期间，不分红公司股价上升了21％，而分红公司的投资回报却只有13％。直到今年年初，市场信心开始回落，分红个股才得以跑赢不分红个股，前者上涨了7％，而后者则只有3％。在标准普尔500指数成分股中，只有121家公司没有分红。

    2003年道琼斯工业平均指数上升了25％，令分红显得微不足道。但去年，该指数仅上升了3％，分红收益对投资回报的影响就显得尤为重大。分析人士认为，如果股市持续牛皮整理，甚至走起下坡路的话，投资者对分红概念的兴趣可能继续增加。