分析发现,高派现公司除了有业绩优良、利润增长幅度较大、现金流稳定充足等因素支撑外,还与其所属行业目前正处于稳定发展期有关

    据上海财华信息技术有限公司统计,截至2月1日,沪深两市披露年报的58家公司中,已有10家公司拟向全体股东实施高派现的分配方案,即每股拟派发现金金额在0.3元(包含0.3元,含税)以上。这一比例似乎验证了业内人士此前提出的"高派现将成20 04年年报一大看点"的预言。

    上市公司高派现在2003年度似乎已经成为一种潮流,而从目前的情况看,其"铁公鸡"的本性的确有改善迹象。此次,在10家公司中,科达机电(资讯 行情 论坛)、云铝股份(资讯 行情 论坛)、杭钢股份(资讯 行情 论坛)、天士力(资讯 行情 论坛)均打算每10股派现3元(含税)；四川美丰(资讯 行情 论坛)每10股拟派现4.50元(含税)；中联重科(资讯 行情 论坛)、云天化(资讯 行情 论坛)每10股拟派现4元(含税)；山东铝业(资讯 行情 论坛)每10股拟派现4.2元(含税)；文山电力(资讯 行情 论坛)、宇通客车(资讯 行情 论坛)则是目前推出派现方案最高的公司,每10股拟派现金额高达5元(含税),同时两公司还打算用公积金转增股本,文山电力每10股拟转增10股、宇通客车每10股拟转增3股。

    以前表现"抠门"的上市公司缘何变得越来越大方?通过分析年报我们发现,原因是多方面的。综合这些原因来看,高派现上市公司并非不顾能力的"摆阔",而是有着相当的"底气"。

    首先,高派现公司业绩优良,且经营利润较上一年度有较大幅度的增长。

    数据统计显示,这10家公司2004年平均每股收益为0.734元,最高的山东铝业每股收益达1.23元；杭钢股份紧随其后,每股收益1.04元；云天化每股收益0.95元；四川美丰、中联重科、宇通客车每股收益则都在0.70元左右。

    这些公司在实现良好业绩的同时,还表现出主营业务盈利能力的增强和整体盈利水平的进一步提高。以云天化为例,产销的良好态势,使该公司的收入与利润都取得了高速增长。2004年,云天化实现主营业务收入185856万元,利润总额56857万元,净利润47881万元,分别完成年度计划的121.63%、226.79%、222.08%,比2003年同比增长36.01%、133.22%、139.37%。而且,2004年该公司的主营业务利润率得到提高,主营业务收入由2003年的13.67亿元增加到18.59亿元,增加了4.92亿元；但与此同时,主营业务成本仅增加了1.68亿元；主营业务利润率由33.28%增长到41.8%,提高了8.52个百分点。

    其次,这批高派现公司大都有稳定充足的现金流,为其实现高派现打下了基础。

    数据显示,宇通客车、云天化、四川美丰、杭钢股份、山东铝业、文山电力的每股经营性现金流都在1.00元以上,且较2003年同期出现增长。尤其是宇通客车,2004年公司一方面销售收入增长21%,另一方面有效控制了应收账款,使得公司经营活动产生的现金流量净额43674.76万元,同比增长率达到233.20%；每股经营性现金流高达2.13元,较2003年大涨121.88%。因此,公司打算向全体股东每10股派现5元(含税)。再看杭钢股份,经营活动产生的现金流量净额91168.7万元,较2003年同期增长122.55%；每股经营性现金流达1.41元,较2003年增长123.81%。另外,四川美丰、文山电力、云天化等公司经营活动产生的现金流量净额都较上年呈现较大幅度的增长。

    再次,这些高派现公司所属行业目前正处于稳定发展期,收益相对稳定,从而促使这批公司有能力实施高派现。

    业内专家认为,上市公司派现状况和其所属行业是有一定关联的。通常情况下,一些处于快速发展阶段的公司,现金相对较缺乏,公司一般就不会采取高派现的方案。而对于处于行业稳定发展期,收益相对稳定,且位于行业龙头地位的公司,一般都会考虑高派现的方案。从目前这10家打算实施高派现公司的实际情况来看,似乎也验证了这一理论。

    云天化、四川美丰同属化肥行业,且主要经营尿素等化肥化工产品。化肥行业从2003年开始一直呈稳定发展态势,进入2004年,随着国家有关文件的出台,粮食增产、农民增收成为政府工作的重心,一系列优惠政策保证化肥的正常生产、运输,化肥行业继续快速发展,整个行业景气指数继续走高。同样,其余几家公司分属的钢铁、机械、有色金属等行业近年来也都处于稳定发展期。

    此外,上市公司高派现还有一个外部原因,即由于机构投资者的增多。

    近几年,随着市场的发展,投资理念的成熟,机构投资者大行其道。在上市公司流通股股东中,机构身影频频涌现,QFII的现身也已不再稀奇。一方面,机构都喜欢真金白银,期望得到现金分红；另一方面,QFII挟着国际化背景加入到为投资者摇旗呐喊的阵营中来；这两大原因令上市公司不得不好好思量一番,把实现的利润拿出来分配。

    以上述10家公司为例,7家公司的前十大流通股股东被机构投资者占去了半壁江山甚至是整片江山。对上市公司而言,机构投资人在其日常经营中的作用已经越来越明显,伴随着这一背景,如果到了年末仍当"铁公鸡",显然不利于公司的长远发展。从这个角度而言,上市公司实施高派现也是乐观其成。

    尽管目前打算实施高派现的公司"底气"较足,但有关业内人士客观地指出,对于上市公司的高派现投资人也不应盲目乐观。虽然随着上市公司回报投资人意识的增强,以及监管部门将分红与再融资挂钩等政策的出台,越来越多的上市公司将推出派现甚至是高派现方案。但其中不排除个别公司高派现的最终目的是为充实非流通股股东的"口袋"。对于这类公司,投资人还是多长个心眼为好。

    每10股拟派现金3元以上公司一览(截至2005年2月1日)

    代码       简称   分红(元/10股)      每股收益(元/股)
                                     2004   2003   增长率(%)
    600126   杭钢股份   3.00         1.04   0.82       26.83
    600205   山东铝业   4.20         1.23   0.93       31.98
    600499   科达机电   3.00         0.51   0.44       16.51
    000157   中联重科   4.00         0.76   0.59       27.62
    000731   四川美丰   4.50         0.75   0.46       63.60
    000807   云铝股份   3.00         0.35   0.45      -22.22
    600995   文山电力   5.00         0.45   0.51      -11.76
    600066   宇通客车   5.00         0.70   0.94      -25.53
    600096     云天化   4.00         0.95   0.54       75.93
    600535     天士力   3.00         0.60   0.50       20.00