昨日现券市场继续高开高走。上证国债指数以97.29点开盘，盘中指数稳步推升，最终报收于全天最高点97.40点，涨0.12％。全天共成交13.4598亿元，较前一日放大24.37％。29只现券品种除0696券小跌0.02％，0401券和0407券与前一持平外，其余品种全部上扬。其中，0307券以0.40％的涨幅居首，此外，0303券、0213券、0301券等中长期品种也有较好表现，涨幅靠前。

    企债市场表现相对弱势。企债指数以97.59点开盘，盘中呈现单边下跌态势，最终报收于97.50点，跌0.09％。成交量出现极度萎缩，全天仅成交0.1404亿元。个券方面，04通用债以1.56％的升幅居首，而03电网（1）、02中移（5）、98石油债则成为了盘中主要的做空力量，分别下跌0.99％、0.19％和0.14％。

    近两日债市一扫上周末的阴霾，重拾升势。对于债市继续全面上涨，我们认为是多种因素合力的结果。

    其一、加息之声逐渐淡化。央行副行长李若谷在出席瑞士达沃斯“世界经济论坛2005年年会”时指出，尽管去年中国经济增长达9.5％，但没有迹象显示经济有严重过热情况，因此暂时没有必要加息。他强调任何调高利率的决定将影响经济发展，如果一旦加息，会更难制造足够的就业机会，使下岗问题更难解决，包括对数以百万计的农民工进入城市工作时，能否制造足够就业岗位容纳这些人口更趋困难。他认为现时的主要任务是让人民有工作，所以维持一定幅度的经济增长相当重要，其目标是维持每年经济增长8％。李若谷的表态是官方首次对“短期内是否加息”的回应。

    其二、央行暂停对资金的回笼。上周五央行发布公告称，为保持春节前银行体系流动性平稳，决定从2月1日起，在公开市场业务交易日，根据实际需求，面向存款类机构一级交易商开展短期逆回购交易，且春节前不再发行央行票据和进行正回购操作。央行此举使市场对节前资金面的担心完全消除。

    其三、股市连创新低，资金回流债市。由于股市的持续低迷，使得场内资金呈现流出的状态。申银万国研究所的最新报告指出，由于市场低迷，沪深股票市场2005年1月中旬的市场资金存量比上月中旬减少200多亿元，下降到近2500亿元，比去年同期减少近400亿元，创出2000年以来的新低。据其估算，2004年12月22日到2005年1月23日，股市以印花税、佣金形式流出的资金额有10多亿元，以增发、配股等扩容形式流出的资金近25亿元。从市场内外资金流动来看，2005年元旦前有100亿元的资金流出；元旦开市后，由于市场低迷，大盘继续下滑，又有100亿元左右的资金流出。而债券通常是场内资金在退出之后的第一选择，在不敢涉足股市时，部分场外资金转战债市以规避风险，造成债市近期的牛气冲天。