猴年最后几个交易日里，蓝筹股走势又开始活跃，周四金融、钢铁、电力、汽车等板块都有不俗的表现，一些代表品种如武钢股份(资讯 行情 论坛)、振华港机(资讯 行情 论坛)等都再次创出新高，强势格局得到进一步强化。本周四询价制第一股华电国际将上市交易，同时春节长假也将到来，蓝筹股的高调“迎新”的举动颇耐人寻味。

    “空气”转弱基金反击

    周二之前上证综指出现了连续四个交易日的调整，并且阴线实体逐渐增大，加速下跌特征明显，同时大盘成交量并没有萎缩，周一还一度放量杀跌，市场出现了明显的恐慌气氛。我们认为这是空头能量盛极一时的表现，而周二的反弹则有多头阶段性否极泰来的味道。

    周一上证综指跌幅达到1.80%，创出收盘新低，并且五年来首次收盘在1200点之下，距离前低点也仅有一步之遥。连续四天的下跌已经将1月21降低印花税利好引发的反弹长阳线完全吞噬，两市50多只个股报收跌停，350只个股跌幅超过5%，此种盘面为近期所罕见。周一个股大面积跌停的主要原因在于大量上市公司公布了2004年业绩预亏预警公告，而2月1日和1月31日是沪深两市上市公司公布业绩预警公告的最后期限，上市公司年报业绩风险最近两个交易日进行了第一次的集中释放。

    从周二的盘面走势来看，随着业绩预亏预警公告的减少，市场空头气氛也开始减轻，上证综指在创出新低后资金进场抄底的积极性明显提高，个股的上涨家数和涨幅清楚的表明了这一点。从个股涨幅榜上可以看出，表现最好的还是超跌品种，但对大盘指数贡献最大的却是基金重仓的蓝筹股。

    中集集团(资讯 行情 论坛)、武钢股份、振华港机等的高歌猛进将部分机构主力做多的决心表露无遗，其它大幅反弹的板块如钢铁、电力、煤炭等也都属于基金重仓股。这些股票的走强预示着基金持仓结构调整带来的压力开始减轻，基金开始在四季度增仓和超跌严重的部分股票中反手做多。

    业绩浪行情开始预演

    虽然基金重仓股开始走强，但我们认为蓝筹股目前还不具备发动全面反攻行情，更多的是部分主力对年报业绩题材的挖掘，这可以看作是春节后业绩浪行情的预演。从基金去年四季度的投资组合报告可以看出，对于汽车、工程机械等行业景气度显著下降的板块，基金减仓的态度是非常坚决的。这些股票在去年四季度和今年年初在下跌过程中都明显放量，现在结合基金投资组合可以知道是基金主力在主动减仓。所以，此类个股短期之内还不具备集体走强的基础。

    同时，部分业绩增长有可能出现拐点的蓝筹股也成为鸡肋，如一些钢铁股目前市盈率处于绝对很低的水平，但未来业绩增速有可能出现下滑，甚至业绩水平也有望出现下降。典型代表像韶钢松山(资讯 行情 论坛)2004年主营收入大幅增长44%的基础上，净利润却下降3.41%，这就不难理解该股最近的不佳表现了。而同样为钢铁股，同样是净利润增幅远小于收入增幅的新兴铸管(资讯 行情 论坛)，就是凭借10股分红10元的良好分配方案而受到投资者追捧，周二股价一度上冲至涨停板。可见，年报业绩因素对蓝筹股的影响越来越大，部分高成长基金重仓的蓝筹股已经展开了业绩浪的提前炒做。

    支撑高成长蓝筹股走强的动力很大程度是来自基金的增持行为，从153家投资基金公布了2004年4季度投资组合报告可以看出，在基金大规模调仓之后，行业龙头股普遍被增持，如长江电力(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、万科A、金融街(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等。显然市场中的资金正不断的向优势资产汇聚，随着时间的推移，这些行业龙头的市场估值水平还将不断提升，一个稳步获利的机会将在这些优良资产中培育。

    就短期而言，蓝筹股的走强一方面是为明年春季攻势作铺垫，另一方面也是对即将上市的两只电力股营造偏暖的氛围。因为从时间上看，今年年底大盘还在不断改写新低，没有出现往年的“翘尾”现象，这样主力“冬播”建仓期就和明年春季攻势就紧密连接起来。同时，询价制发行的两只新股虽然成长性欠佳，但毕竟电力行业还属于蓝筹范围，目前蓝筹股的走好有助于两只电力股的平稳上市。

    所以，对于蓝筹股要区别对待，传统一线蓝筹股的走强更多的是短期行为，而高成长二线蓝筹股的上涨则更多的是中长期大趋势。投资者可以有选择的采取不同操作策略，在春节长假前的最后几个交易日里伺机买些年货。