近期国内燃料油期货走势和国际原油出现了明显的背离。NYMEX原油价格自2004年12月触及阶段底部后，展开稳步上扬过程，在1月18日和25日分别攀上49美元/吨之上的高位，直逼50美元/吨的关键压力；在原油带动下，新加坡180CST燃料油也随之上涨，重新站至190美元/吨上方；而国内燃料油却始终表现相当疲弱，现货价格始终在2150－2200元/吨之间徘徊，与新加坡市场形成倒挂的时间相当之长，上海燃料油期货501合约虽然交割顺利，但之后的其他合约依旧难改人气低迷现象，节前看来已难有起色。

    国际油价有支撑

    国际原油价格前期的上涨，与市场上一直以来的乐观预期有很大关系，基金近期也一直保持净多仓位。此外尤科斯事件、尼日利亚罢工和挪威、OPEC潜在的供应不确定性也极大地影响了盘面易涨难跌的局面。伊拉克局势带来的战争升水和北美不时出现的低温天气也构成了支撑，40美元/吨成为短期“底部”，油价在此之上开始了反弹过程。

    目前影响油价的最主要因素是OPEC不减产的决定。OPEC产油国在30日达成一致意见，维持日产2700万桶的官方产出上限不变。此前油价的上涨背后，对OPEC减产的预期是主要的支撑理由之一，已经透支了涨幅的油价必然面临短期的回调压力。与此同时伊拉克大选期间其石油出口未曾中断，尽管因大选全国很多地方发生暴力袭击事件，但周日从南部巴士拉和Khor al-Amaya港的出口仍然以正常的每天170万桶的速度进行。这说明美国在伊拉克的控制力度明显加强，未来中东地区的安全局势有可能向好，对油价也将起到利空的作用。此前备受炒作的北美天气因素在春节过后也将逐渐消退，而夏季未到，对汽油消费的关注一时不会成为重大热点。短期来看，原油将面临回调。

    但这些因素的作用效果都是短期的。从原油的长期供求来看，2005年预计美国与世界原油供应仍偏紧，主要消费国对原油进口和消费强烈需求，以及扩大库存的潜在要求，对油价保持在相对高位形成了支持。2005年全球原油需求增幅预计可达140万桶，其中“中国因素”很可能成为国际市场上炒作的新热点，推动油价再上高峰。从OPEC的言论来看，其欲将油价保持在40美元/吨以上的态度相当明显，短期内油价若回调幅度过深，势必会引起OPEC的反应从而推升油价，结束回调。美元近期的走强似乎有休整的意味，也是对油价的潜在支撑，欧元兑美元目近期在1.30以上形成整固态势，并有出现短期上升通道的迹象，若欧元兑美元节后展开向1.32的反弹，则油价很可能受其影响趋升。

    燃料油短期涨势乏力

    前期新加坡180CST燃料油面临着巨大的套利船货及库存压力，因此其跟随原油上涨的力度也受到限制。此轮上涨的直接诱因是380CST现货供应问题，而不是180CST本身的供求关系发生了改变。虽然180CST现货价格出现上涨，但裂解价差却仍然保持在低位，炼厂没有获得油价上涨带来的收益，利润空间没有扩大，从而使得上涨缺乏了现货基础。这对燃料油现货价格短期易于回落，但长期来看却可能改善供求关系，形成利多。

    国内燃料油春节前后，因终端用户检修和停产造成了需求的疲弱，同时黄埔库存处于较高水平，导致了买盘的薄弱。这样的情况有望在春节之后逐步将得到缓解。我国今年对能源的需求仍在不断上升，由发电而派生的燃料油需求也将继续大幅增长。随着燃料油消费旺季的逐渐来临，国内供求关系有望得到较大改善。

    从目前的价格来看，现货对上海期货价格已经形成120元/吨左右的升水，若期货价格持续下跌则很可能引发现货买盘。节后市场资金的重新进入也可能推动燃料油价格走强。总体来看，节前油价难有较大起色，节后在国际油价、现货供求等多种因素的作用下，可能逐渐走出上涨行情。