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财经汇评上周37家基金公司153只基金2004年第4季度报告披露结束，统计数据显示，第4季度基金全行业总体亏损15.84亿元，其中93家基金共亏损28.5亿元。至于亏损的原因，62只基金明确把矛头指向股权分置问题以及为此问题交易所出台的于2005年开始实行的《上市公司非流通股股份转让业务办理规则》。基金普遍认为，《规则》的出台彻底打破了市场预期，非流通股可以在不补偿流通股东的条件下获取部分流通权，市场对政策倾向的理解出现混乱。全流通有利于流通股股东的可能性降低，加上其他不确定性的担忧，市场表现进入到
一个寒冷的冬季，A股市场下跌至5年来的低位区域。
基金投资
集中行业龙头
从持仓情况看，在外部存在诸多不确定性因素及股市恐慌性下跌的过程中，基金股票投资不降反升，共141只基金进行了股票投资，持有股票市值1602.82亿元，平均持股比例为64.40%，比上季度末上升约4%，其中，具有同比数据的131只基金中，基金的平均持股比例达到66.33%，比上季度末上升了5.78%。经过股市的下跌和基金对股票的增持，基金持有深、沪股市A股总流通市值的比例进一步上升至14.67%。这可看做基金作为一种理性机构投资者的反映，毕竟，经过新一轮的股价调整，部分上市公司即使从国际视野衡量也已具备相当的投资价值。季报的投资组合报告显示，在具体的个股选择上，基金的投资大量向行业龙头公司集中。根据统计，对于交通运输仓储业，各基金公司几乎是毫无例外地出现大幅增持，对于其他行业，易方达、大成、华安、长城、金鹰等在采掘业上出现较高比例地增持，华夏、长盛、富国、华宝兴业、宝盈、中信等则看好房地产，而鹏华、融通、海富通、泰信、银河等则在造纸业上的投资增幅较大。另外、食品、商业、金融、医药等行业也被部分基金公司大幅增持。基金投资向行业龙头集中基金整体在少数大型绩优上市公司上集中投资的现象并没有发生改变，而且，部分前期遭受深幅调整的周期性行业，如石化、钢铁、电力等，基金大幅减持部分上市公司股票，降低行业总体投资比例的同时，相关行业内的龙头公司，如中国石化、宝钢股份、武钢股份、长江电力却受到基金的大幅度增持，其他如房地产业中的万科A、金融街，通讯业中的中兴通讯，航运业中的南方航空、上海机场等各行业中的龙头公司也都被基金大幅度地增持，各行业内的龙头绩优公司成了各基金重金进驻的据点。
价值中枢
可能加速下跌
本周是春节前的最后一个交易周，如果没有特珠政策，按市场本身态势运行，上证指数可能在千二附近震荡整理。目前的困境不再是所谓的市盈率问题，估值问题，市场转强的条件也不完全取决于降低交易成本，充其量仅作为一种反弹的契机，而且在大环境偏紧的形势下，反弹之后一般重归平静或弱势。1月24日的反弹力度较过去几波都显得脆弱，是反弹力度最弱的一次，市场的运行格局显示投资者对于这样的利好持谨慎态度。综合来看，市场似乎又陷入了等待利好的茫然之中，诸多机构毫无进场意愿，就连一向活跃的游资也偃旗息鼓，各方资金多数对市场失去了耐心、乃至信心。在询价制度的影响下，市场价值中枢有可能形成加速下跌的态势，因为3元股这一群体正在庞大，虽然会出现一定的短线机会，但也会加大个股的风险，而从长期角度来看，这种趋势是有利于市场发展的，对投资者来说，目前却不宜介入过深，因此也造成了即使有利好也无法短期扭转颓势的格局。华夏证券厦门大同营业部季军红(厦门晚报)
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