"对于外资投行巨头而言,组建合资券商是一场赛跑。比赛一旦开始,就没有人愿意落在后面",当美林证券和华安证券合资与汇丰和山西证券开展投行合作的消息在上周接踵而至,一位合资券商的高管如此评价这一轮中外券商合资合作的高潮。

    MGM全线杀入

    在美林证券和华安证券的合资合作备忘录签字仪式上,美林(亚太)主席杨金炎称美林和华安的合作是美林在中国市场开拓上"里程碑"式的进展。但美林和华安合资合作的更深层次的意义在于,素有"MGM"之称的美资三大投行巨头在中国内地即将全部拥有属于自己的合资券商。

    实力雄厚的美资三大投行巨头摩根士丹利、高盛和美林在业内享有"MGM"的盛名,即Morgan Stanley 、Goldman Sachspuorg Inc.和Merrill Lynch ＆Co.。摩根士丹利早在1995年就与中国建设银行合资成立了中国国际金融公司,此后中金迅速在国内的高端投行业务中独占鳌头。高盛集团则在去年年底宣布已获准组建合资投资银行高盛高华。时隔仅一个月后,美林和华安即将组建合资券商的消息就得到了最后证实。

    中外券商合资合作的消息在去年年底至今的密集爆发,实际上是外资投行巨头一年多来在组建合资券商上激烈"暗战"的直接结果。里昂证券在华欧国际上取得的成功被业内视为是这场"暗战"的导火索。

    一位参与和外资券商合资谈判的国内券商高层告诉记者,他们曾和多家外资券商接触,而在谈判过程中外资券商的态度前后发生了非常有趣的变化。"在我们和外资券商接触的最初阶段,外资投行巨头的态度都有些‘高高在上’,但华欧国际的消息出来之后,外资投行巨头对我们一下子变得非常主动和热情"。

    A股市场的诱惑

    华欧国际的外方股东是法国里昂证券。很显然,当跑在最前面的却不是业内公认的实力最强的选手,欧美投行巨头就会更加感到备受刺激。

    杨金炎证实美林和华安的谈判开始于十个月之前,而当时高盛组建合资投行的消息也恰恰开始在坊间流传。从时间的先后来看,作为传统的竞争对手,欧美投行巨头彼此之间对对方在中国内地组建合资券商的意图显然是心知肚明,中国市场因此不可避免地成为国际投行巨头全球范围内竞争的最新战场。

    对MGM们而言,尽管他们已在中国大型企业的海外上市业务上赚得盆满钵满,但这并不妨碍他们将A股市场的投行业务变成他们新的战场。从更现实的角度而言,A股市场的投行业务规模也已经发展到了令欧美投行巨头怦然心动的地步。

    根据中国证监会公布的数据,中国A股市场的发行集资额2003年达到了564.17亿元人民币,相当于近70亿美元。而美国市场2003年有85家公司发行新股上市,筹资额为157.7亿美元,A股市场的筹资规模已经接近美国市场的一半。

    汇丰带来的新意

    对于不少人而言,汇丰和山西证券的合作则多少让人感到有些意外,因为汇丰的传统强项似乎一直是商业银行业务。但对于欧美传统投行巨头而言,汇丰这样的综合银行却已经在全球投行业务上成为他们不得不小心应付的新对手。

    最明显的例子是好莱坞著名电影制作商"梦工厂"去年超过7亿美元的IPO,这样一笔大单却与美林和摩根士丹利这样的专业投行无缘,摩根大通最后和高盛一起将这笔可观的交易纳入囊中。

    原因很简单,摩根大通的前身曾在1994年为"梦工厂"的三位发起人担保了10亿美元的借款,长期的业务关系再加上雄厚的资金实力为摩根大通赢来了这笔生意。摩根大通总裁威廉·哈里森认为,这种由摩根大通这样的资金雄厚的综合性大银行,与高盛这样的提供融资方面的专业咨询服务公司一起承接公司股票上市业务的模式,有可能会成为一种趋势。

    哈里森的观点很快就在蓬勃发展的中国投行业务中得到印证。在中国第二大保险公司平安保险的海外上市中,汇丰和高盛及摩根士丹利一起成为保荐人。其中的原因同样十分简单,早在2002年10月汇丰控股就通过旗下的汇丰保险斥资46.8亿港元购入了平安保险10%的股权。

    汇丰此次和山西证券的合作无疑是将其战场扩大到了中国内地。和素以专业性为骄傲的欧美投行巨头相比,作为拥有最大规模的中国内地的商业银行服务网络的外资银行,汇丰拥有的资源对于中国企业而言显然具有独特的吸引力。