虽然基础利率市场是债券基金萎靡的一大原因,但股票投资幅度过度放大形成的风险,可能才是它们遭遇巨额赎回的重要原因。海外资本市场的债券基金,多以单纯投资债券为显著特色。

    自从基金去年的四季度报告公布后,债券基金整体规模的急剧缩水引起强烈关注。景顺恒丰和国泰金龙两只债券基金的规模跌破1亿份,则是债券基金整体规 模急剧缩水的生动写照。统计资料显示,具有可比性的12只债券基金,在2004年无不遭遇了大幅赎回。景顺恒丰、招商等债券基金的份额甚至减少了70%以上。由于第一只债券基金是2002年末才成立的新品种,自然让很多人唏嘘不已。

    新生的债券型基金在国内遭遇考验,显然与它在全球资本市场上的蓬勃发展不相适应。目前,债券型基金的数量已占到美国全部基金的25%,净值规模的比例也约高达17%。不过,海外资本市场上的债券基金很少是股债两翼型的。但WIND资讯的统计显示,在公布2004年四季度报告的债券基金中,大部分的契约规定可以进行一定比例的股票投资。中融融华债券基金是四季度报告中股票仓位最高的债券基金,为25.70%。

    银河证券基金评价中心胡立峰博士说,现有的债券基金名称虽然是债券,但各自的内涵却相差不小。有的是纯债券投资,不进行任何股票投资；有的契约规定可以投资股票,但比例限定的浮动范围很大,最高的甚至达到了40%。在长江电力(资讯 行情 论坛)发行时,竟然有债券基金动用了相当于净资产99.99%的资金进行申购。大量投资股票和可转债,使得部分债券基金的投资策略背离了债券基金的本义。

    胡立峰博士说,从海外资本市场的经验来看,我国内地混合型基金大行其道的现状,显然不是长远发展的趋势。在变幻莫测的资本市场上,基金的投资品种应该越专业越好。在无法改变基础利率市场的情况下,债券基金对资产配置进行正本溯源,应该是避免夭折命运的当务之急。