近期重要的信息有降低印花税，尚主席在中国证券业协会常务理事会议上坚定市场发展信心的讲话以及今年以来有10名上市公司高管纷纷落马。最令人困惑的是2005年1月24日起，证券(股票)交易印花税税率从2‰下调至1‰，降幅达50%，这样的利好，股市的反应却很谨慎。大盘的重心仍在温和地下移，投资者的信心并不因此而增加，上证指数1200点又危在旦夕。本周是春节之前的最后一个交易周，如果没有特珠政策，按市场本身态势运行，上证指数可能在千二附近、深成指可能在三千点左右震荡整理。目前的困境 不再是所谓的市盈率问题，估值问题，究其原因主要有以下几个方面:

    第一，市场转强的条件不完全取决于降低交易成本。过去四次下调印花税的市场表现可以看出，它本身并不作为市场反转的重要条件，充其量仅作为一种反弹的契机，而且在大环境偏紧的形势下，反弹之后一般重归平静或弱势。1月24日的反弹力度较过去几波都显得脆弱，是反弹力度最弱的一次，市场的运行格局显示投资者对于这样的利好持谨慎态度。

    第二，供求失衡，扩容的压力犹在。2004年9月之后新股首发停顿，即使如此，2004年的融资额度达866亿元，居然比2003年还多5%以上。有专家估计2005年度从股市融资额度可能达1100亿元，而且有较多的大盘股。虽然在管理层解决合规资金入市方面作了较多的努力，但供求状况依然失衡，扩容的压力较大。暂停4个多月以后恢复新股发行，人们有理由担心春节后的加速扩容。另外，新股发行的询价制度在一定程度上导致同类品种价格中心的下移，中石油、交通银行将来发行对目前已经脆弱不堪的石化股和银行股的负面影响不容忽视，这两类品种的指数权重较大。据有关媒体报道，华神能源股份拟融资234亿元，如果A、H股同步发行，目前能源股的抵抗力可想而知。没有特殊政策出台，按照目前的市场状况，千二也没有什么特别意义。

    第三，上市公司隐性风险陆续暴露，投资者合法权益无法保障。上市公司作为证券市场的基石，如果基石不牢，走向健康发展之路也只是一厢情愿。信息披露不及时、不完整，或者隐瞒不披露；融资之后平均使用效率低下，没有达到投资者期望的水平。应收账款、计提准备、违规担保、资金被挪用等等。2005年1月以来，陆续有9家上市公司10名高管被抓，所涉及公司的股价一般都有较大幅度的下跌，其中居然有所谓的绩优公司，这对投资者信心的打击更大。在长期没有良好回报的证券市场，很难想象信心能够得到有效提振。除上市公司外，券商资金管理方面也有漏洞，传某券商营业部负责人卷款3亿元，周五两市17只A股跌停，做空能量有待释放。

    第四，股权分置问题悬而未决。在一系列问题中，股权分置问题可视为焦点问题。市场存在着系统性的风险，即使有某些股票有投资价值，也难起到力挽狂澜的作用。若想市场有转机，须在解决股权分置问题上有所突破。所有的问题不可能指望在短时间内全部解决，但要分轻重缓急，目前股权分置问题作为多种问题的核心，对此高层可考虑有个明确的说法。