不知用什么词来形容目前投资者的心态，反正很不是滋味。正当"C股"叫停、印花税下调等政策利好让投资者将死的心有些颤动时，而新股询价、"证监会同意深国商非上市外资股先实现B股全流通而没有丝毫的补偿方案"又让市场心有余悸，股指也自1189点强势反弹至1250点后重回到千二附近。全流通为什么还看不到好的预期？后市到底会怎么走？

    全流通要给流通股东好的预期

    1189点见底反弹，当时就有传闻说"国有股减持可能暂停5年"，而且一定要有合适的补偿方案出台后方可实行。而"证监会同意深国商非上市外资股先实现B股全流通"，显然让这条传闻不攻自破。从深国商日前发布公告分析，证监会同意由马来西亚和昌父子有限公司、香港盟兴实业有限公司等所持有的非上市外资股共29688192股转为流通B股，自2005年1月20日起一年后在深交所的B股市场上市流通。实际上，深国商并不是解决非上市外资股的流通问题的首家B股公司，此前晨鸣B、丽珠B等相关上市公司的非上市外资法人股均已获得了流通权利。这意味着在B股市场，非上市外资法人股已率先实现了全流通。但是流通股东并没有见到什么相关补偿方案出台。当然，我们注意到目前B股市场的市盈率、市净率均到了一个相对合理的估值区域，对于法人股股东而言，并没有强烈的抛售欲望。二是目前B股市场已接近其内在价值，B股的其他流通股股东也没有强烈的沽售欲望。

    可以看出管理层认为B股市场已具备了一定的法人股流通"试验田"的可能，而且不排除后市在适当的时机抛出A股全流通试点，但是投资者因为没有看到管理层出台一些有利于流通股东补偿方案好的预期，因此失望在所难免。

    新股询价迫使A股重新估值

    如果将询价制和"全流通"结合起来思考，便能给我们提供一些有益的启示。事实上，股票如何发行，其意义是不容置疑的。"高溢价"发行虽为"股权分置"所致，但"一家说了算"，缺乏询价制度也是一个重要原因。所以，要解决股票发行的价格"合理化"问题，首先得解决股权分置问题。华电国际1月20日公布的发行价区间最终确定为2.3－2.52元。因为1月19日那天，华电的Ｈ股为2.3元，折合成人民币为2.44元。这至少说明，机构并不认同Ａ股目前的价格体系。他们考虑的因素要多得多。这样我们熟悉的Ａ股价格将进入重新估值阶段，而且在股权分置解决后股票价格的再度估值仍然不可避免。这些，我们从近期的盘面表现就可见一斑。从新股询价制推出以来，中小板可以说是跌幅最大的板块，大多数个股跌幅均超过了10%。据统计目前已有10多家个股跌破了发行价，20多家个股创出了新低。这是因为在目前的弱势中，询价机构为了使自身降低投资风险获得稳定收益而压低新股发行价格，从而使市场股价重心进一步下移。中小板由于流通股本小，股价定位和市盈率明显高于主板，随着询价新股的不断推出，其股价泡沫自然难以为继，导致恐慌性抛盘不断涌出。

    因此在后市，我们认为A股的股价结构性调整还将延续，只不过呈现的将是超跌的反弹，高位震荡的开始回调，而下一阶段大幅调整的将会是目前基金重仓的、在高位震荡的蓝筹股。

    年报绩优备受市场青睐

    从上周盘面看，科技股、年报绩差股、高位蓝筹股的振荡，显示目前市场主力仍在积极调整持仓结构，而一些个股行情的出现也大多以年报预增预盈扭亏为主，而且在下跌的过程中，市场结构化调整的特征极为明显，即低市盈率板块明显走强，绩差股加速调整。随着年报批露工作的逐步展开，市场中个股走势受到年报预期影响在增大，年报业绩的基本面因素超过了降税利好和技术层面的超跌因素，成为影响市场中存量资金短期动向的关键，股价结构围绕年报业绩标尺重新定位，从而加速了市场资金的结构调整，而资金结构的调整又引发了市场热点的强弱转化。

    本周在关注年报个股行情的同时，我们提醒投资者要密切关注前一周五率先涨停的浦发银行(资讯 行情 论坛)以及市盈率较低的扬子石化(资讯 行情 论坛)、齐鲁石化(资讯 行情 论坛)、海螺水泥(资讯 行情 论坛)等抗跌股。从上周五的走势上看，浦发银行的尾盘发力上攻，有卷土重来的迹象。而扬子石化、齐鲁石化、海螺水泥的强势，表明一些低市盈率个股已经受到主力资金的追捧。因此，我们乐观的认为浦发银行和扬子石化等低市盈率股有望再度点燃做多激情。

    基于以上因素，再结合沪指技术走势，我们认为后市沪指在千二点附近再度蓄势的可能性较大，但缘于本周是春节前的最后一个交易周，大幅反弹的可能性不大。