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在上周举行的美林证券和华安证券的合资合作备忘录签字仪式上，美林宣布将向拟组建的合资证券公司派出一支经验丰富的投行团队，在经营管理、风险控制等方面发挥重要作用。这意味着，如果美林和华安的合作最后能够落实，中国A股市场上的投行精英们将面临一支美林团队的挑战。
美林亚洲投行业务的开拓一直在欧美投行巨头中名列前茅。2003年，美林是除日本和
澳大利亚之外的亚洲区第二大股票和债券承销商，安排了77亿美元的证券交易。2004年美林在华股票承销业务异军突起，击败花旗集团、高盛、雷曼兄弟与瑞银集团等对手，接连夺得中国国际航空(与中金合作，目标集资5亿美元)、中电国际(目标集资10亿美元)与中国最大煤炭生产商神华集团(与德意志银行合作，目标集资15亿美元)的纽约、香港IPO业务。该公司还完成了携程旅行网、东方集团(与摩根大通合作)在纳斯达克及香港交易所的IPO交易，分别筹资7100万美元与19.25亿港元。美林投行团队的效率和威力从中可见一斑，如果其介入A股投行业务的竞争，无疑将成为国内投行业的强劲对手。
尽管已组建的合资券商均宣布投行业务是最优先的工作重点，其中方股东也都声称非常希望获得外方在投行业务上的先进经验和技术，其中入世后成立的首家合资券商华欧国际还在2004年共完成7单主承销和保荐业务，保荐家数在业界排名已位居第一。但根据记者了解的情况，外方在合资券商投行业务上真正投入的资源基本上还处于起步阶段，合资券商已完成的A股投行项目大多也是来自以前中方股东积累的存货。不过，A股市场融资制度的深刻变化有可能使目前的这种状况迅速发生变化。
A股市场发行询价制的实施会使证券的发行从一门‘关系艺术’变成一门‘科学’，外资投行在这方面的经验和技术就显得很重要了，一位合资券商的投行高管这样表示。华安证券总裁高钟在签字仪式上发表讲话时则称要将合资证券公司办成中国一流的投资银行，外方的美林团队承诺显然是这种勃勃雄心的现实基础。
对于同样雄心勃勃的美林而言，选择华安证券作为合作方，可能也是确保美林团队威力得以充分发挥的最佳选择。
显而易见，在诸多的合资外方中，欧美的投行巨头在控制合资券商业务主导权上的欲望最为迫切。从合作的角度而言，在A股投行业务上不占据优势的中小券商及地方性券商和欧美投行巨头反而具有最强的互补效应，一位行业分析员表示。
实际上，华安证券已坦承其与美林证券的合资合作是双方取长补短的需要。美林(亚太)主席杨金炎则在有关仪式上意味深长地指出，内外资文化的融合通常是困扰合资合作最主要的问题之一，但美林对此次与华安证券的合资合作充满信心，因为美林这次已经在中国找到了可以信赖和可以合作的伙伴，美林将在已有共识基础上致力于建立与华安证券的长期合作。
根据有关安排，中国入世后外资在合资券商中拥有的股权不得超过33%，入世三年后这一比例可以提升到49%。目前已成立的合资券商外方股东的持股比例基本上都达到了33%的上限。根据记者的了解，在已组建的合资券商或正在进行的谈判中，中方往往都在协议中接受了在政策允许的情况下会让外方进一步增持股权的条款。目前还不清楚美林和华安是否也就合资券商的股权结构作出了进一步的安排，但为了确保美林团队能够充分发挥效能，美林未来增持合资券商的股权应该是题中的应有之意。上海证券报记者王波
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