提升市场回报 期盼股息税减免

    本周，期盼已久的印花税下调终于兑现，然而该利好仅换来股票市场两天的上涨，此后，上证指数更是用连续四天的下跌表达了对该利好的冷淡。业内人士普遍认为，就税收优惠方面，在目前鼓励上市公司现金分红的背景下，减免股息税才是提升股票市场价值的实质性利好。

    上市公司分红热情高

    自去年“国九条”提出注重资本市场回报之后，管理层相继推出了多项鼓励上市公司现金分红的措施，从上市公司目前已公布的年报来看，该举措已取得了显著的成效。

    统计显示，截至1月28日，已有30家上市公司公布了2004年年报，有25家公司推出了现金分红预案（不分红的5家公司中，有两家亏损），平均派现率接近42%。其中，江南高纤(资讯 行情 论坛)（600527）在2004年仅实现每股收益0.28元的基础上，推出了每10股送4股转增4股并派2元的优厚分红方案，其派现率达到71%，高居各公司榜首。

    而按照昨日收盘价计算，25家派现公司的平均股息回报率为2.26%（未剔除股息税），已高出一年期定期存款2.25%的回报率。其中，云铝股份(资讯 行情 论坛)（000807）股息回报率高达7.50%，而中联重科(资讯 行情 论坛)（000157）、宝丽华(资讯 行情 论坛)（000690）、四川美丰(资讯 行情 论坛)（000731）也都超过了4%。

    股息征税加剧财富缩水

    就国外成熟市场来看，股息收入往往是投资回报的重要来源，好的分红方案对上市公司股价也会形成有效刺激。而在我国，这种正相关性却并不明显。

    上海证券交易所研究中心一份研究报告显示，市场整体下跌是除息日投资者财富缩水的主要原因，此外，股息税的存在，使参与分红的投资者的股票市值损失更加严重。

    目前，市场对于股息税的种种质疑主要集中在以下两点：一方面，由于支付股息的资金来源于企业的税后利润，这就意味着这部分资金在分红公司交纳了所得税后，到投资者手中又要并入企业或个人应税所得收入，再缴纳20%的所得税，形成重复征税。

    另一方面，上市公司分红，而投资者拿不到现金红利的反常现象却时有发生。

    对于以上种种弊端，业内人士曾多次呼吁减免不合理的股息税政策。国家税务总局研究院院长刘佐就表示，为鼓励投资，提升资本市场吸引力，应免征股息税或者由现在按20%税率减为按10%征收。

    中央财经大学税收经济研究所副所长刘桓也认为，目前世界上很多国家和地区，都采取相对更低的税负政策，如香港市场，现金红利及股票红利均是免税的，而新加坡个人所得税率在20%左右，但现金红利税也只按5%征收。因此，与国际通行水平比较，A股市场的股利税税率明显偏高，国家税收政策应向社会公众投资者倾斜。

    上证所上述报告也建议，为进一步贯彻落实《国九条》精神，采取积极措施完善证券税收制度，在适当的时机取消股息和红股按面值计算的所得税。

    有利于提升市场价值

    本月中旬，在深圳证券交易所举办的2005年证券市场形势分析会上，就有多位券商和基金公司代表指出，应尽快推出资本市场相关税收优惠政策，提升市场的吸引力。

    长江证券总裁李格平表示，应给与证券市场投资者更大的税收优惠，减免红利税。而南方基金副总经理许小松更是明确指出，目前激活市场最现实的利好就是减免股息税，他认为，如果彻底取消股息税，一些蓝筹股个股的估值水平有望就此提升20%。

    统计显示，若减免股息税的政策得以实施，将为投资者提供分享经济增长成果、增加财富的机会。以2003年度的分红数据计算，655家上市公司推出分红派现及送转增股本预案，其中分红派现总额达到554.3亿元，平均每股分红派现0.1285元；若减免股息税的政策得以实施，投资者整体将至多增加100.8亿元的资本回报。

    业内人士普遍表示，尽管国家税收具有固定性、强制性、无偿性，政府对股市不会完全不征税，但在目前资本市场陷入危局的情况下，政府也应考虑适当让利于民。