春节之后,货币市场基金经理将很难通过打擦边球做高收益率了。在征求意见稿基础上修正好的《货币市场基金投资、估值等相关活动实施细则》,即将颁发实施。

    公布四季度报告的7只货币市场基金,各自投资组合的平均剩余期限天数相差不小。其中,最低的泰信天天收益为146.51天,最高的华安现金富利为175.93天 。相关法规对这一指标设定的上限为180天,而2004年上半年有货币市场基金曾经达到280天以上。

    虽然各只货币市场基金投资组合的平均剩余期限天数相差巨大,但并不表明它们在四季度的投资组合就大相径庭。由于计算依据的是总资产和净资产不同权重标准,各只货币市场基金公布出来的投资组合平均剩余期限天数失真很厉害。比如一只货币市场基金的投资组合平均剩余期限天数看上去只有150天,但实际上则可能达到了170天。

    不过,由于没有相关的法规要求基金经理按照什么标准进行计算,因而并不存在违规之处。即使是在契约中,有的货币市场基金也避而未谈。而基金经理之所以会产生让投资组合平均剩余期限天数失真的冲动,关键在于这个数字的高低和收益率紧密相关。投资组合平均剩余期限的天数,除了是反映一只货币市场基金流动性高低的指标外,而且是考察高收益资产配置比例的一个非常直观的衡器。

    南方基金公司固定收益部总监刘情剑说,有望在春节后颁布的《货币市场基金投资、估值等相关活动实施细则》,对征求意见稿中的部分内容进行了修正,明确要求基金经理们以总资产为权重计算投资组合的剩余期限。届时,各只货币市场基金投资组合的平均剩余期限,将因执行统一标准而会产生不小的变化。

    目前,对南方现金增利等本身就使用与新规定一致公式的基金来说,将因新规定正式实施而带来积极影响。据分析,《货币市场基金投资、估值等相关活动实施细则》执行后,将投资组合剩余期限控制在160天左右,将可能成为基金经理们的普遍选择。在160天附近,既可有效控制流动性风险,又可以尽可能最大化地获取收益。

    除了统一投资组合剩余期限的计算标准外,《货币市场基金投资、估值等相关活动实施细则》还加大了货币市场基金杠杆投资的限制力度,它将《基金法》针对银行间债券市场规定的40%回购最高上限,下调到针对所有市场的20%杠杆上限。银河银富货币市场基金经理索峰说,现有货币市场基金杠杆投资的比例大多在25%左右,5个百分点的差距,几乎不会对风险控制状况比较好的货币市场基金投资产生负面影响。

    货币市场基金2004年四季度报告中的投资组合剩余期限

    基金名称       剩余期限(天)
    泰信天天收益         146.51
    博时现金收益         148.97
    招商现金增值         156.58
    南方现金增利         160.59
    长信利息收益         162.46
    华夏现金增利         172.89
    华安现金富利         175.93